深度报告-20260105-开源证券-力盛体育-002858.SZ-公司首次覆盖报告_掘金体育黄金赛道_赛车+X_提档加速成长_23页_3mb.pptxVIP

社会服务/体育Ⅱ投资评级：买入（首次）日期2025/12/31当前股价(元)15.00一年最高最低(元)16.87/9.20总市值(亿元)24.59流通市值(亿元)22.05总股本(亿股)1.64流通股本(亿股)1.47近3个月换手率(%)326.37股价走势图数据来源：聚源掘金体育黄金赛道，“赛车+X”提档加速成长——公司首次覆盖报告方光照（分析师）fangguangzhao@kysec.cn证书编号：S0790520030004 赛车服务领军者，多元化体育布局或助力成长提速，给予“买入”评级公司围绕赛车布局核心的赛事、赛道等资源，开展赛事运营、体育场馆经营、赛车培训等业务；以国内CTCC及全球FE等头部赛事构筑稳健基本面，赛事种类/数量仍有较大加密空间；运营三大国际赛道，其中海南赛道区位优势突出，多元化利用或贡献增量。2025年公司进军高尔夫球赛事，并规划拓展网球、骑行等高景气领域，我们看好公司赛车主业稳步增长，凭成熟体育运营经验持续延伸业务布局，进入加速成长期，预计公司2025-2027年归母净利润为0.31/0.62/1.12亿元，当前股价对应PE分别为78/40/22倍，首次覆盖，给予“买入”评级。垂直布局赛车产业，海南赛车场投运在即，有望乘产业东风腾飞美欧经验显示汽车工业与赛车产业相辅相成，国内汽车工业快速发展，赛车运动民众基础日趋坚实，赛车产业有望腾飞。F1上海站热度空前，热潮苗头已现，系列扶持政策加速产业发展，商业赞助、IP周边等变现形式潜力突出。公司重点运营“赛事+赛道”。赛事端，FE或成下一个F1，公司已连续运营两届FE中国站，具备经验优势；公司绑定顶级赛事CTCC，未来有望通过加开分站、联动明星车手等策略释放业务潜力。赛道端，公司手握三条稀缺国际赛道，其中海南赛道预计2027年开始创收，12月封关政策生效显著拉动海南客流提升，公司海南赛道区位优势突出，有望借赛事、音乐节等多元途径打开商业化空间。高尔夫构筑第二成长曲线，多元化战略或加速业务成长参照海外，多元化布局或是成为体育巨头的必经之路，TKO、FWONK均同时运营多项赛事，市值分别近425/331亿美元。公司4月成为高尔夫球赛事中巡赛的独家运营推广机构，高尔夫球年轻化发展，且定位相对高端，与赛车在消费群体、广告资源等层面存在协同，有望贡献可观增量。意向展业范围包括网球、骑行、足球等，其中国内网球受郑钦文奥运夺冠催化，普及加速，对标大满贯赛事数十亿元级收入，国内赛事潜力突出；骑行赛事环法年创收数亿欧元，据巨潮WAVE，2024年国内近千万人参与骑行运动，广泛受众或孕育热门赛事。顺应“体育强国”政策及健身风潮，公司或凭丰富运营经验持续拓展高景气赛道，加速成长。风险提示：赛事普及不及预期、体育资源持续性风险、宏观经济波动风险。财务摘要和估值指标指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)405441485609868YOY(%)56.98.810.125.542.5归母净利润(百万元)-193-393162112YOY(%)-149.179.9181.097.979.1毛利率(%)21.923.122.827.227.9净利率(%)-47.6-8.86.510.212.8ROE(%)-24.3-2.57.210.914.7EPS(摊薄/元)-1.18-0.240.190.380.68P/E(倍)-12.7-63.378.139.522.0P/B(倍)4.24.74.44.03.4数据来源：聚源、开源证券研究所80%60%40%20%0%-20%2025-01 2025-052025-09力盛体育沪深300相关研究报告公司研 力盛体育（002858.SZ）究2026年01月05日公司首次覆盖报告开源证券证券研究报告请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/23

公司首次覆盖报告目录1、力盛体育：赛车服务领军者，大体育赛道大有可为.............................................................................................................4、赛车服务领军者，多元布局大体育赛道......................................................................................................................4、财务分析：疫情后启动新一轮成长.................................................