【华西-2026研报】类权益周报：上涨趋势确立.pdfVIP

证券研究报告|宏观研究报告

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2026年01月11日

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上涨趋势确立

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类权益周报

评级及分析师信息

分析师：田乐蒙

[Table_Author]

[Table_Summary]

►回顾：上涨趋势进一步确立邮箱：tianlm@

1月5-9日，类权益市场持续上涨。截至2026年1月9日，SACNO：S1120524010001

万得全A收盘价为6737.75，较12月31日上涨5.11%；中证

分析师：肖金川

转债同期上涨4.45%，偏股型转债估值明显拉伸。邮箱：xiaojc@

市场开年大涨，标志着指数脱离10-12月的震荡区间，中期SACNO：S1120524030004

上涨趋势确立。同时，中盘品种受青睐，中证500和中证

1000领涨。此外，热门题材不断涌现，包括脑机接口、商业分析师：董远

航天、半导体材料设备等。在上涨趋势进一步巩固的状态邮箱：dongyuan1@

SACNO：S1120524050003

下，资金对安全边际的需求减小，而对弹性和高度更为重

视。联系人：黄思源

►策略：保持乐观和耐心邮箱：huangsy1@

快速上涨之后，市场难免震荡。万得全A的RSI（相对强弱指

标）已上升至90以上，提示短期或有波动。不过，上涨趋势

已然确立，不必对前高之上的波动过于敏感。即使行情大幅

震荡（例如2025年7月30日至8月1日、9月2-4日），市场

的做多意愿也有望推动行情反弹。

同时，隐含波动率尚未来到高位，市场不急于过快消耗潜在

涨幅，指向本轮行情可能不是快速上涨的模式，更可能是穿

插着短期波动的中期行情。此外，成交集中度尚不高，结构

风险暂不形成主要困扰。

结构上，关注科技行情，算力硬件有望迎来资金回流。在资

金追逐弹性暂无新叙事诞生的背景下，此前的强势行业有望

受到关注。考虑到商业航天已进入滞涨品种补涨阶段，参与难

度相对较大，资金有望回流算力硬件，例如光模块、PCB、存

储等。此外，有色、机械设备和AI应用同样值得关注。

转债方面，跨年之后，转债估值如期快速拉伸。究其原因，

正股单边突破行情再现，投资者普遍期待的春季躁动行情大有

提前来临之势。同时，转债积攒了大量配置需求，2025年末

绝对收益机构兑现时点结束以及纯债收益想象空间有限，潜在

需求和转债市场的供给能力显著错配，这些增量资金会推动转

债估值显著趋贵。

基于此，转债估值新高行情仍有一定持续性，但也不可忽略

估值愈发高企带来的隐患。因为，纯债替代资金的整体回撤防

控要求较高，且风险偏好偏低，止损较为严格，当遇到行情转

弱，比如春季躁动行情兑现之后，正股回调持续时间较长之

时，大面积赎回大概率会出现，由此转债会面临正股和估值的

双重压力。

风险提示

权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明