【浙商-2026研报】12月信贷社融点评：蓄力开门红.pdfVIP

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银行报告日期：2026年01月15日

蓄力开门红

——12月信贷社融点评

投资要点行业评级:看好(维持)

❑全年信贷增量同比少增，非银存款占比维持高位。

❑数据概览：2025年12月社融新增2.2万亿，同比少增6495亿，余额同比增长分析师：杜秦川

执业证书号：S1230525120002

8.3%，增速环比放缓0.2pc；人民币信贷新增9100亿，同比少增800亿，余额同

duqinchuan@

比增长6.4%，增速环比持平。2025年12月M1同比增速为3.8%，增速环比放缓

1.1pc；M2增速为8.5%，增速环比加快0.5pc。根据国新办发布会披露，12月新分析师：梁凤洁

发放企业贷款和按揭贷款利率约3.1%，环比基本持平。执业证书号：S1230520100001

021

❑信贷：零售需求偏弱，对公贷款修复。liangfengjie@

（1）零售端：连续三个月同比少增超4000亿。12月居民贷款负增916亿，同比

少增4416亿。①消费需求有待修复。居民短贷负增1023亿，同比少增1611亿，研究助理：张一宁

消费贷款需求仍略显疲弱。②一线城市地产成交有所回暖。居民长贷新增仅100zhangyining01@

亿，同比少增2900亿。12月多地优化房地产调控政策，一线城市市场成交量回

相关报告

升。根据中指院披露，2025年12月，北京新建商品住宅累计成交3323套、43.94

万平方米，环比分别上涨44.7%、56.3%；北京二手房网签量突破1.6万套。1《利息收入有望回正》

（2）企业端：短贷投放有所好转。12月企业贷款新增1.1万亿，同比多增58002026.01.11

亿。其中，企业短贷新增3700亿，同比多增3900亿；企业长贷新增3300亿，同2《2026年银行行业风险排雷

比多增2900亿。去年年末是化债带动的提前还款高峰，12月特殊用途再融资地

手册》2025.12.31

方债净融资规模仅797亿，远低于去年同期1.1万亿的规模。

3《存款搬家趋缓》2025.12.13

预计2026年开门红项目储备充足。截至1月14日，3M国股转贴报价区间在

1.43%，较上月末上升113bp。2025年全年人民币信贷新增16.3万亿，较2024年

同比少增1.8万亿。根据国新办发布会披露，若全年剔除化债影响，2025年人民

币信贷增速约为7%，大约对应17.9万亿的信贷增量，化债影响大约为1.6万亿

（2024年全年化债影响大约为1.5万亿）。我们预计2026年全年信贷增量可能较

2025年持平，主要考虑化债因素持续以及实体信贷需求有待修复。我们预计信贷

投放节奏延续前置的趋势，开门红项目储备较为充足。