【浙商-2026研报】贵州茅台（600519）：事件点评：公布市场化运营方案，构建随行就市价格调整机制.pdfVIP

证券研究报告|公司点评|白酒Ⅱ

贵州茅台(600519)报告日期：2026年01月14日

公布市场化运营方案，构建随行就市价格调整机制

——贵州茅台事件点评

投资要点投资评级:买入(维持)

❑事件：贵州茅台发布《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》。

❑产品体系回归“金字塔”型的产品结构，以更好满足消费者不同需求。“塔基”分析师：张潇倩

产品以飞天53%vol500ml茅台为主，1000ml、100ml等其他规格为辅，以强化执业证书号：S1230526010001

当年贵州茅台酒的社交消费属性、往年贵州茅台酒的收藏消费属性，形成消费价zhangxiaoqian01@

值认同；“塔腰”产品包括精品茅台酒、生肖茅台酒，做强精品茅台酒，将其打分析师：满静雅

造成大单品，激发生肖茅台酒的民间收藏消费需求；“塔尖”产品包括茅台酒陈执业证书号：S1230524100004

年系列和文化系列，聚力以市场需求为驱动，适度收缩以维护和强化超高端产品manjingya@

价值。飞天43%vol500ml贵州茅台酒将聚焦主力消费场景、消费区域和年轻群

体，形成“金字塔”型产品结构下的重要支撑。基本数据

❑运营模式由“自售+经销”向“自售+经销+代售+寄售”多维协同体系转变。收盘价￥1,398.01

自售模式通过自营店、i茅台，销售贵州茅台酒全系产品，主力聚焦C端、B端

总市值(百万元)1,750,686.28

消费群体，取消自营体系原分销模式。社会体系中，经销模式“明确销售量、约

总股本(百万股)1,252.27

定销售区域或渠道、物权转移至经销商”；代售模式“物权不转移，依托线上零

售、线下零售/餐饮/私域等渠道资源，提升区域覆盖和渠道触达能力”；寄售模股票走势图

式“物权不转移，依托寄售商渠道、客户资源”。产品根据特点采用适配模式。贵州茅台上证指数

❑构建批发/线下/线上/餐饮/私域“五大渠道”并行的渠道布局，通过“线上+线29%

下”融合转型，线上管效率、管触达，线下管转化、管服务，形成以消费者为中22%

15%

心的良性渠道生态体系。建立以市场需求为驱动的动态评估考核机制，持续优胜9%

劣汰，调整优化区域渠道布局，推动市场投放精准化、科学化，保持市场稳定。2%

❑以市场为导向，构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机-5%123456790121

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