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第53卷第1期（社会科学版）Vol.53No.1
2025年1月JournalofLanzhouUniversity(SocialSciences)January2025
政府引导基金对新兴产业投资双重
引导作用的机制分析
112
李扬子孙早马欣昕
（1.西安交通大学经济与金融学院，陕西西安710061；
2.海南大学国际商学院，海南海口570228）
内容摘要：根据“壮大新兴产业，布局建设未来产业，完善现代产业体系”的产业发展战略，通过建立
“政府—社会资本—基金管理公司”三方演化博弈模型，分析政府引导基金对新兴产业投资的双重引导作
用，运用MATLAB进行数值仿真。研究发现：在社会资本不充分进入市场的前提下，增大政府让利份额可
以鼓励社会资本投资，而在社会资本已充分进入的前提下，适当减小政府让利份额可以加快有效均衡的收
敛速度，并能够将次有效均衡和无效均衡转化为有效均衡。政府可以通过加强基金管理公司违规信息披露、
签约时明确违约赔偿，建立可信的法律威胁等措施增加基金管理公司的违规成本，促使其按规划投资。同
时，政府在建立引导基金前应对目标产业进行考察，对研发投入大、创新周期长、创新溢出收益显著高于
行业平均投资回报的幼稚期企业进行政策倾斜，提高资源配置效率。
关键词：政府引导基金；社会资本；基金管理公司；双重引导作用；演化博弈
DOI：：10.13885/j.issn.1000-2804.2025.01.002
中图分类号：F832文献标识码：A文章编号：1000-2804（2025）01-0016-20
世界各国发展经验反映，经济增长常常在地区与产业间呈现非均衡发展，增长极与产业集群通常
出现在具有比较优势的产业部门，并逐步辐射到其他区域及前后向产业，从而引致经济结构变迁，形
成可持续的包容性增长。在这一过程中，市场在资源配置中起决定性作用，政府的适当干预能够有效
化解产业发展过程中存在的外部性与信息不对称等市场失灵问题。所以，改革开放以来，每一个五年
计划都有侧重扶持的目标产业，并根据不同地区的资源要素禀赋所决定的比较优势及国家重大战略需
要选择支持不同的支柱产业、战略性新兴产业与未来产业，使现有产业不断向资本密集度更高的产业
[1]
过渡，实现产业多样化与产业结构升级，促进区域经济高质量发展。
本文所讨论的新兴产业包括战略性新兴产业与未来产业，产业内企业大多为初创企业，以重大技
[2]
术突破为核心，具有高风险性和不确定性特点，资产多为以知识产权为主的无形资产，价值评估与
资产处置的难度大，不利于质押融资。同时，这些企业具有较强的外部性、信息不对称性与代理问
[3]
题，投资风险高，难以获得足够以商业银行为主的传统金融机构投资。而风险投资的长期投资性、
[4]
高风险承担力与参与分享剩余索取权等特征使其能积极参与新兴企业投资，从而在一定程度上缓解
[5]
新兴企业的资金约束并促进企业创新。但风险投资追求高期望收益，支持的公司需经过严格挑选，
收稿日期：2024-10-25
基金项目：国家自然科学基金项目“文化产业数字化
初级会计持证人
专注于经营管理类文案的拟写、润色等，本人已有10余年相关工作经验，具有扎实的文案功底，尤善于各种框架类PPT文案，并收集有数百万份各层级、各领域规范类文件。欢迎大家咨询！
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