【华源-2026研报】361度（01361）：25Q4线下流水同增10%左右，超品店拓店好于预期：361度（01361.HK）.pdfVIP

证券研究报告

纺织服饰|服装家纺

港股|公司点评报告

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2026年01月16日361度(01361.HK)

投资评级：买入（维持）——25Q4线下流水同增10%左右，超品店拓店好于预期

投资要点：

证券分析师

公司经营业绩稳健，25Q4成人及儿童线下零售额录得10%左右增长。361度发布

符超然

SAC：S13505250500042025年Q4运营概要。分渠道看，25Q4公司主品牌线下渠道零售额录得约10%的

fuchaoran@正增长，童装品牌线下渠道零售额录得约10%正增长，电子商务平台整体流水录得

高双位数正增长，在第四季度外部天气等因素扰动下，公司通过发挥产品质价比优

联系人势维持全渠道快速增长趋势，延续了公司25Q3的良好表现。

周宸宇

zhouchenyu@多个新品、新合作发布，通过研发创新持续提升品牌影响力。从新品看，据公司公

告，公司于近期先后发布多款搭载新科技的产品，如全新竞速跑鞋飞燃5系列、全

市场表现：新缓震越野跑鞋凌刺1代、Joker2、翼屏风衣、女子健身产品及儿童户外产品等；

从新合作看，据体育大生意微信公众号，361度于2025年底的品牌日上发布多项新

合作，其中：1）与康纶航天合作开发冰沁、迅干、灵束等科技以应用于跑步产品；

2）与天津体院合作打通“教育-科研-产业”全链条生态；3）与亚奥理事会再度续

约延续品牌国际曝光度。公司通过产品科技创新、国际赛事合作等方式提升品牌形

象，蕴含新科技的新产品有望助品牌进一步夯实质价比心智。

“超品店”开店节奏好于预期，ONEWAY或开启新店开拓。据Wind及CFW时尚，

从超品店看，至2025年底，公司在中国内地共开出“超品店”126家，其中包含

105家大装超品店与21家儿童超品店，好于“超品店”这一新店态的预期开店数量；

从ONEWAY看，自公司旗下芬兰户外品牌ONEWAY焕新出发以来，至2025年

基本数据2026年01月14日

末门店数量逐步达6家，我们认为该类门店模型仍处于运营验证阶段，在模型验证

收盘价（港元）5.85

一年内最高/最低（港成功后或于2026年逐步开启新店开拓，有望丰富公司品牌矩阵及覆盖客群。

6.70/3.84

元）

总市值（百万港元）12,095.94盈利预测与评级：361度作为国内头部运动服饰公司，伴随渠道升级及持续研发投

流通市值（百万港元）12,095.94

资产负债率（%）25.56入推动产品迭代，公司品牌力不断提升，且公司借多年深耕行业积累的体育资源及

资料来源：聚源数据供应链资源不断提升品牌推广及运营效率，市场份额有进一步提升的潜力。我们预

计公司2025-2027年归母净利润分别13.15亿元/14.89亿元/16.84亿元，同比分别

增长14.50%/13.20%/13.13%。考虑到公司在运动服饰赛道的品牌形象、产品研发

能力及营销能力位于上乘，维持“买入”评级。

风险提示。零售环境