纺织品和服装行业周报：12月纺服出口仍承压；2025年抖音美护增速显著放缓.pdfVIP

核心观点

12月出口数据仍承压，重视制造龙头优势。12月我国纱线/服装/鞋靴出口额环比11月降幅略有扩大，我国服装出

口仍处于调整阶段。我们认为美国关税政策后下游客户对于东南亚产能信心更强，对国内工厂下单仍较为谨慎，越

南等国订单份额有提升趋势。同期越南服装与鞋靴出口同比环比10-11月有所改善。12月主要代工企业四季度营收

增速受制于前期关税脉冲下客户谨慎下单，主要制造公司产能充分布局东南亚市场，营收增速好于国内出口大盘。

2025年抖音线上增速放缓，淘天增速回升据。12月美护久谦线上数据披露，2025年12月护肤品类线上GMV同比降

低2.4%，分平台来看，天猫/京东/抖音同比-13%/-8.8%/+5.1%，2025年天猫/京东/抖音分别同比+5%/+6%/+12%，环

比2024年+10pct/+1pct/-10pct；彩妆品类12月线上同比增长0.5%，分平台来看，天猫/京东/抖音同比+0.5%/-

8.8%/+3.9%。

行业数据跟踪：

11月服装零售同比环比有所放缓，金银珠宝零售持续回温。11月服装零售同比增长3.5%，同比增速环比10月有所

下降，从天气角度来看11月降温潮到来，但上海等部分地区气温反复，短期复苏节奏可能仍有波动，板块整体估值

较低，未来弹性空间较大，建议持续跟踪主要服企终端动销数据，关注板块潜在弹性。11月金银珠宝类零售同比下

降8.5%，增速环比10月下降29.1pct，金价支撑刚需的同时，区域消费热度回升。

11月化妆品零售同比增速有所下降。11月化妆品类零售同比增加6.10%，增速环比10月下降3.5pct，K型复苏趋势

下中高端货盘拖累整体增长。

细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代

工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。

投资建议

1）服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，

同时主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位，李宁25年处于经营调整过程，拐点可期且COC合作有望带来催化。

2）美护板块：推荐舆情影响逐步减弱，数据韧性较强的巨子生物；以及重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期的

锦波生物。3）黄金珠宝板块：金价上行行业维持较高景气度，推荐品牌力较强的老铺黄金。

行情回顾及公告新闻

行情回顾：上周（2026年1月9日-2026年1月16日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.57%、1.14%、

-0.45%，纺织制造板块下降0.92%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第16。个

股方面，康隆达、明牌珠宝涨幅居前，联发股份、万里马降幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块

中位列第14。个股方面，壹网壹创、拉芳家化涨幅居前，依依股份、水羊股份跌幅居前。

行业新闻动态：1）进口纱：报价齐声上涨外盘“订货热”降温；2）广州十三行订货会吸引海内外买手再成链接

全球市场桥梁；3）2025年巴西再次成为全球最大棉花出口国，中国为其最大买家。

重点公司公告：1）361度2025年第四季度运营概要；2）李宁2025年第四季度最新运营状况。

风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。

敬请参阅最后一页特别声明1

行业周报

内容目录

1、周观点4

1.112月出口数据仍承压，重视制造龙头优势4

1.22025年抖音线上增速放缓，淘天增速回升4

2、行业数据跟踪6

3、投资建议8

4、上周行情回顾9

5、行业新闻动态10

6、公司动态11

7、风险提示11

图表目录

图表1：出口月度数据跟踪4

图表2：毛戈平2025年线上GMV（亿元）及同比增速