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卖空约束放松对上市公司创新的多维度影响研究：基于融资融券制度的分析

一、引言

1.1研究背景与意义

在资本市场的不断发展进程中，卖空机制作为一项关键的制度安排，逐渐成为学术界和实务界共同关注的焦点。卖空，是指投资者在预期股票价格下跌时，从经纪人处借入股票并卖出，待股价下跌后再买入股票归还，从而赚取差价的交易行为。这种机制在国际成熟资本市场中已得到广泛应用，然而在中国资本市场，其发展历程却独具特色且意义深远。

中国资本市场在过去较长时间内处于“单边市”状态，投资者主要通过股票价格上涨来获取收益，缺乏有效的风险对冲手段。2010年3月31日，中国证监会正式启动融资融券业务试点，标志