深度报告-20260119-东海证券-石油石化行业深度报告_当前时点看民营大炼化的再估值_18页_1mb.pptxVIP

行业研究;行业深度

正文目录

石化周期复盘：压力仍存，曙光在前...........................................4

“反内卷”提供重要支撑............................................................6

政策端有力牵引：石化“反内卷”逐步落地................................................6

成本中枢回落，“反内卷”优化价格传导.....................................................7

下一个周期，民营炼化的估值修复..............................................8

商品大周期共振，油价处于待涨左侧..........................................................8

国际视野看我国石化话语权提升................................................................11

民营炼化估值复盘.....................................................................................15

投资建议...................................................................................16

风险提示...................................................................................17;行业深度

图表目录

图1石化产品价格指数与原油价格复盘........................................................................................4

图2去通胀油价走势.....................................................................................................................5

图3全球GDP走势及预测...........................................................................................................5

图4SW炼油化工板块产能投放（出清）和ROE、现金流情况....................................................5

图5全球乙烯产能关停风险..........................................................................................................6

图6石脑油裂解乙烯价差（美元/吨）...........................................................................................8

图7聚酯一体化产业链理论利润（元/吨）...................................................................................8

图8大宗商品的周期.....................................................................................................................9

图9WB商品指数拆解...................................................................................................................9图10我国民营炼化上市公司与利安德巴塞尔ROE情况对比.....................................................11图11我国硫磺头部企业产能格局.........................