【金元-2026研报】一揽子货币金融政策出台，多因素利多债市.pdfVIP

固定收益周报周度概览

——一揽子货币金融政策出台，多因素利多债市

固

定2026年01月18日

收

益中债综合-沪深300

研

究

本周，三大交易所提高融资保证金比例至100%；

央行买断式回购先到期后超额续作；贸易数据好于

预期；国新办发布会宣布一揽子政策工具，结构性

政策工具降息25BP。股市调整、资金面宽松、降

息预期下降、经济数据好于预期，且一级债净融资

证券分析师：贾晓庆

执业证书编号：S0370525030001额下降，债市收益率下行。利率债收益率曲线继续

公司邮箱：jiaxq@jyzq.cn

联系电话：0755

陡峭化，信用债等级利差走阔。

全周来看，AAA级3年期中期票据到期收益率下行

1BP至1.88%；10年期国债到期收益率下行3.58BP

至1.84%。R001利率由1.35%上行至1.37%，累计

证

券上行2.54BP。

研

究

报

本次结构型货币政策工具降息，实质上是前期OMO

告

利率降息后的跟随补降，对债券收益率的推动作用

有限。当前市场更多聚焦在一季度的信贷开门红、

后期央行的降准降息空间、通胀修复斜率、股市及

大宗市场表现对债市的掣肘，以及人民币汇率持续

升值对境内人民币流动性的边际影响。曲线陡峭化

是市场一致预期，操作上，建议以套息及波段为主。

风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预期；

流动性超预期收紧；长期利率波动风险。

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先

2026年01月

内容目录

一、市场回顾2

二、资金面3

2.1离岸人民币汇率持续升值，央行大额净投放并补降结构性政策工具利率3

2.2资金利率小幅上升，R001成交量维持高位4

三、债券供给5

3.1利率债集中到期，净融资额为负5

3.2信用债净融资额下降6

四、曲线及利差7

4.1利率债收益率曲线陡峭化下移7

4.2信用债期限利差、等级利差分化9

五、债市展望11

六、风险提示12

图目录

图1：资金利率上升，债券收益率曲线下移（%）2

图2：离岸人民币兑美元即期升值，远期升值预期小幅上升3

图3：央行公开市场净投放11,128亿元，政府债净偿还2,284.89亿元4

图4：隔夜及七天短期资金利率小幅上升5

图5：银行间市场R001成交量下降5

图6：利率债净偿还3,574亿元（含上周末）5

图7：信用债