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- 2026-01-23 发布于北京
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TOC\o1-3\h\z\u1投资建议 6
22025年复盘 7
行情回顾 7
估值情况 8
宏观经济情况 10
白酒：2025年深度调整、积极去库，2026年前低后稳迎改善 12
2025年：白酒行业处于深度调整期，上市公司积极去库调整 12
2026年：预计上半年仍处于去库调整期，下半年迎来报表端企稳改善 18
估值：白酒板块估值处于偏低位置，期待经营改善驱动估值修复 18
大众品 19
调味品：关注经营周期改善的机会，以及餐饮需求企稳带来的弹性 19
2025年：复合调味品表现好于基础调味品，份额向龙头集中
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