【国联民生-2026研报】通信行业2026年度投资策略：聚焦AI：算力降本向光而行，应用落地网络先行.pdfVIP

通信行业2026年度投资策略

聚焦AI：算力降本向光而行，应用落地网络先行glmszqdatemark

2026年01月23日

硅光1.6T光模块引领光通信板块成长：2025年底基于200G单通道技术的1.6T推荐维持评级

光模块开始放量，考虑448G/lane方案的成熟需要更长的周期，英伟达的Rubin

系列GPU统一使用了224GSerDes，这为8×200G的1.6T光链接技术提供更

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长的生命周期，在资本开支持续增长与算力降本需求双重驱动下，1.6T光模块有

望在2029年前保持加速增长，出货量达到新的高度，同时硅光渗透率进一步增

长。在这个过程中，我国的硅光PIC和CW光源成为200GEML的有力竞争者，

我们认为国产CW光源在海外算力市场的突破，有望带动国产100G/200GEML

全面进入海外算力市场。

Scale-UP超节点部署带来新增量：英伟达NVL-72超节点和华为384超节点相分析师张宁

继发布，分别代表了电机柜算力密度和超强光通信组网能力对算力的赋能。英伟执业证书：S0590523120003

达的单机柜超节点使用铜连接方案，华为的多机柜超节点使用可插拔光模块。无邮箱：zhangnyj@

分析师崔若瑜

论是英伟达的NVLINK，还是华为的UB，Scale-UP带宽都远高于Scale-OUT。

执业证书：S0590525110072

我们认为，在考虑Scale-OUT可能的三层以上的组网需求基础上，Scale-UP依邮箱：cuiruoyu@

然会带来更多的链接需求增量。我们认为2026年Scale-UP规模部署有望带来分析师谢致远

短距离DAC、AEC的需求增长，集群规模扩大在Scale-out层面带来FR/LR/ER执业证书：S0590525110073

需求增长。邮箱：xiezhiyuan@

分析师范宇

把握中美算力建设的高景气环节：我们认为实现更高水平的人工智能，所需的计执业证书：S0590525110074

算量将继续保持指数级增长，直接转化为对GPU等硬件的海量需求和较高的电邮箱：fanyu@

研究助理朱正卿

力消耗，并将推动AI产业从“轻资产软件业”向“重资产重工业”转型。国产替

执业证书：S0590125110083

代加速背景下，全球芯片产业链对中国市场的供应策略可能出现调整，国内AI行