【中邮-2026研报】海外宏观周报：美国通胀下行趋势未改.pdfVIP

证券研究报告：宏观报告

发布时间：2026-01-20

研究所宏观观点

分析师:李起

SAC登记编号:S1340524110001海外宏观周报：美国通胀下行趋势未改

Email:liqi2@

研究助理:高晓洁

SAC登记编号:S1340124020001⚫核心观点：

Email:gaoxiaojie@从历史规律来看，总统代表的党派通常将在中期选举中失去部分

近期研究报告众议院议席。考虑到当前共和党仅领先5个议席，历史经验指示共和

党在即将到来的中期选举中失去众议院控制权的概率显著偏高。

《出口增速韧性不减，关注产品结构升

特朗普政府目前亟待解决的是美国居民负担能力的问题。就住房

级红利释放》-2026.01.15

市场而言，尽管新屋供给正在逐步回升，但成屋供给依然明显不足，

整体住房供给偏紧的格局尚未实质性扭转。这导致房价维持高位，叠

加较高的贷款成本，美国地产销售持续疲软。本周特朗普预计将在达

沃斯论坛上就相关主题发表演讲，值得重点关注。与此同时，特朗普

提出通过购买MBS来压低住房融资成本的政策恐怕难以对长端利率造

成实质性的影响。从规模上来看，2000亿美元与历史上相比、与当前

经济总量相比都偏小。

通胀方面，上周美国公布了12月CPI数据，这是美国政府停摆

以来公布的首份完整通胀数据，核心CPI环比仅增长0.2%，低于市场

预期。此前市场对通胀的核心担忧主要集中在关税因素上，但现有数

据证明，关税对物价的传导效应明显弱于市场此前的预期。住房租金

的前瞻指标也指示通胀下行趋势尚未结束。

⚫风险提示：

若通胀在能源或关税因素推动下再度反复，或就业与增长超预期

走强，美联储降息节奏可能放缓。

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分

目录

1海外宏观数据跟踪4

1.1上周重要事件与数据跟踪4

1.2本周重要数据与事件7

2美联储观点跟踪9

3风险提示11

请务必阅读正文之后的免责条款部分2

图表目录

图表1：美国初请失业金人数（万人）4

图表2：美国续请失业金人数（万人）4

图表3：美国CPI与核心CPI增速（%）5

图表4：美国CPI分项情况（%）5

图表5：美国二手车通胀同比增速（%）6

图表6：美国住房租金通胀同比增速（%）6

图表7：美国PPI与核心PPI增速（%）6