【华创-2026研报】25Q4基金季报点评：加周期金融地产，减消费TMT.pdfVIP

策略研究

证券研究报告策略快评2026年01月23日

【策略快评】

加周期金融地产，减消费TMT

——25Q4基金季报点评

主动权益Q4新发持续回暖，存量赎回明显下降华创证券研究所

①从发行来看，25Q4基金新发份额环比增长0.2%，10-12月发行规模分别为

159、253、151亿元，合计562亿，季度新发较Q3基本持平。②从申购赎回证券分析师：姚佩

来看，25Q4主动偏股型基金存量赎回1261亿份，较25Q3赎回2184亿份下

降。四季度市场呈现震荡走势，随着海外流动性和风险改善、“十五五”规划邮箱：yaopei@

建议落地以及政治局会议等催化下，叠加以商业航天为代表的主题行情火热，执业编号：S0360522120004

市场风险偏好明显回升，推动基金新发规模持续回暖。同时，随着主动权益基联系人：朱冬墨

金赚钱效应的回归，存量基金赎回规模出现明显下降。

邮箱：zhudongmo@

风格配置：增配周期、金融地产，减配消费、TMT相关研究报告

①板块：主板、科创板占比下降，创业板占比上升。②大类行业：增配周期、《【华创策略】基于公开调研的超额收益挖掘》

金融地产，减配消费、TMT。25Q4主动偏股型基金周期板块持股市值占比从2026-01-16

25Q3的11.9%提升至25Q4的15.4%，金融地产板块持股市值占比从3.9%上《【华创策略】两融降杠杆的两类行业影响》

2026-01-14

升至4.5%；消费板块持股市值占比从25Q3的20.1%下降至25Q4的18.0%，《【华创策略】若站上5000点，谁是牛市旗手—

TMT板块持股市值占比从25Q3的39.8%下降至25Q4的38.0%。—26年十大脑洞系列1》

2026-01-14

《【华创策略】A股十四连阳，躁动几成热？》

行业：增配有色、通信，减配电子、医药2026-01-07

①从持仓市值占比的环比变动看，25Q4公募加仓前五行业：有色（持仓市值《【华创策略】看长做长——中央经济工作会议

占比提升2.1pct）、通信（1.8pct）、非银（0.9pct）、化工（0.8pct）、机械（0.7pct）；点评》

2025-12-11

减仓前五行业：电子（-1.6pct）、医药（-1.6pct）、传媒（-1.2pct）、电新（-0.9pct）、

计算机（-0.8pct）。②相较于中证800权重占比，25Q4主动权益型基金超配前

五行业分别为：电子（相较中证800权重占比超配9.4pct）、通信（5.5pct）、电

新（2.6pct）、医药（2.5pct）和机械（