远期合约及其定价.docxVIP

远期合约及其定价.docx

第2章

远期合约及其定价

?2.1远期合约

?2.2远期价格

?2.3无收益资产的远期价格

?2.4支付已知现金收益资产的远期价格

?2.5支付已知收益率资产远期价格

?2.6远期合约的价值

?2.7远期价格与标的资产现货价格的关系

?2.1远期合约

?2.1.1远期合约的定义

?远期合约（Forwardcontract）是指合约双方约定在未来某一确定日期，按照确定的价格买卖一定数量某项资产的协议。

?远期合约中约定买卖的资产通常称为标的资产（Underlyingassets）。

?远期合约中同意在将来购买资产的一方称为多头（Longposition），同意出售标的资产的一方称为空头（Shortposition）。

?远期合约中确定的未来日期称为到期日，远期合约的到期日由交易双方自由协商。

?远期合约中规定的未来买卖标的资产的价格称为交割价格（Deliveryprice）。

?2.1.2远期合约到期日的损益

?决定远期合约价值的关键变量是标的资产的市场价格。远期合约签署时对交易双方的价值都为零，但随着在合约期间内标的资产价格的变化，远期合约对于交易双方可能会有正的价值或负的价值。

?下图描述了远期合约到期日多头方和空头方的损益。

?2.1.3远期市场的交易机制

?远期市场的交易机制可以归纳为两大特征：分散的场外交易和非标准化合约。

?远期合约不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署。已有的远期合约也可以在场外市场交易流通。

?由于不在交易所集中交易，而是由交易双方具体谈判商定细节，因此远期合约的另一个重要特点就是非标准化

?2.2远期价格

?2.2.1远期价格的定义

?远期价格是指使一个远期合约价值为零的交割价格。远期价格可以分为远期合约签订时和签订后两种情形。对于一份远期合约而言，在合约签订之时，交割价格应该等于远期价格，此时远期合约价值为零。远期合约一旦签订，交割价格在合约期间将保持不变。

?2.2.2投资性资产和消费性资产

?投资性资产是指大量投资者的持有目的是为了投资，股票和债券是典型的投资性资产。

?消费性资产是指一项资产持有的目的是为了消费，很少有人为了投资而持有。消费性资产的例子包括铜、石油和生猪等。

?2.2.3连续复利

?利率是出让货币资金在一定时期内的使用权而给货币所有者的报酬。常用的有年度复利、一年计m次复利和连续复利等。

?假设数额A以利率r投资了n年。如果利息按每年计一次复利，则上述投资的终值为：

?如果每年计m次复利，名义年利率，则终值为：

?当m趋于无穷大时，就称为连续复利（Continuouscompounding），是连续复利年利率，此时终值为：

?例2.1设年度复利年利率为8%，则与其等价的半年度复利年利率为多少？季度复利年利率为多少？连续复利年利率为多少？

?解：设与之等价的半年度复利利率为r2，季度复利率为r4，连续复利年利率为rc。