【国盛-2026研报】煤炭开采行业周报：BTU续创新高，海外“三小煤”需重点关注.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20260125

年月日

煤炭开采

BTU续创新高，海外“三小煤”需重点关注

行情回顾（2026.1.19~2026.1.23）：增持（维持）

中信煤炭指数3743.77点，上涨1.44%，跑赢沪深300指数2.06pct，位列中信

板块涨跌幅榜第21位。

行业走势

本周，美股BTU一度涨至39.95美元/股，续创2019年以来新高。在25年12

月初我们发布的《美国：AI重塑美国煤炭市场，底部反转，黑金重燃》中指出“重煤炭开采沪深300

视AI重塑美国煤炭市场，底部反转的投资机会”。30%

20%

印尼煤炭“供给侧”或正在实施中。据新华财经雅加达1月23日报道，印度尼西

亚总统普拉博沃·苏比延多22日在瑞士达沃斯出席世界经济论坛年会期间表示，10%

印尼政府已关闭全国约1000处非法矿场，并将继续严厉打击自然资源和环境领域0%

的违法行为，坚决维护法治。据了解，非法采矿活动往往无视安全和环保标准，易

引发洪水和山体滑坡等自然灾害。印尼国家灾害管理署数据显示，去年底苏门答-10%

腊岛发生的洪水和山体滑坡已造成约1200人死亡，还有大量居民被迫撤离并安置-20%

在临时避难点。2025-012025-052025-092026-01

在《2026年煤炭行业年度策略：伺机而动》报告中，我们指出今年国内的煤炭市作者

场，若依据目前基本面情况静态线性外推，煤炭市场缺乏想象空间。但市场若出

分析师张津铭

现“黑天鹅”事件，煤价想象空间有望彻底打开，而上述“黑天鹅”事件除了国内

的政策变化之外，我们认为或更多源于美国需求增加印尼产量/出口下滑的共执业证书编号：S0680520070001

振，尤其值得重点关注。邮箱：zhangjinming@

➢美国：AI拉动煤炭需求高增→出口下滑→影响国际煤贸易市场；分析师刘力钰

➢印尼：收紧RKAB，有意压减产量提高国内DMO→达到减少出口、支撑执业证书编号：S0680524070012

煤价。邮箱：liuliyu@

分析师高紫明

随着美国国内煤炭消费爆发式增长，美国煤炭出口预计趋缓，动力煤甚至有望“由

执业证书编号：S0680524100001

出转进”，叠加印尼国内产量、出口收紧，全球海运动力煤贸易或将