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证券研究报告

行业研究｜贵金属2026年02月02日

行业点评：“沃什交易”后，金价将怎样演绎

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李纵横分析师

Email:lizongheng@

证书:S1320524090001

投资要点：投资评级：中性（下调）

行业事件：市场表现

1贵金属沪深300

2026年1月28日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在

180%

3.5%-3.75%之间的现有水平不变，这是美联储在连续三次降息操作后首153%

次选择按兵不动，符合市场预期。126%

99%

271%

2026年1月30日，美国总统特朗普通过社交媒体宣布，提名美联

44%

储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，该项提名还需要获得参议院批17%

准。-10%

2/54/176/279/611/161/26

2026年1月29日，黄金市场走势逆转，终结了年初以来的强劲上涨

态势，随后进入连续回调通道。纽约商品交易所COMEX黄金期货价格相关报告

30日单日跌幅一度超过10%，创下自上世纪80年代以来的最剧烈的单日中美贸易摩擦升级，黄金能否再现年中牛

下跌记录。市行情？

事件点评：2025.10.13

降息落地后，金价的可能走向

就当前美国经济形势而言，整体仍表现出一定韧性。劳动力市场呈现

“弱而不衰”特征，失业率虽连续上行，但上升幅度相对有限；新增非农2025.09.18

就业人数增速有所放缓，但尚未进入失速区间。通胀方面，CPI与核心非农数据超预期下行，金价重获上行机遇

CPI同比增速较加息周期前已显著回落，然而距离2%的政策目标仍有相

2025.08.04

当差距。此外，近期关税政策的落地对其国内物价的潜在推升效应正逐步

显现，可能加剧通胀黏性。综合来看，美联储于1月议息会议决定暂缓降

息，是基于当前经济环境下的理性选择。

2026年1月，黄金价格呈现强劲单边上行走势。截止至1月28日，

伦敦现货黄金价格接连突破多道关键整数关