茅台春节需求韧性超预期，批价加速修复——食品饮料行业跟踪报告 2026年02月02日.pdfVIP

证券研究报告

行业研究/行业点评2026年02月02日

茅台春节需求韧性超预期，批价加速修复

行业及产业

食品饮料——食品饮料行业跟踪报告

强于大市投资要点：

周度跟踪：本周（01.26-01.30）食品饮料行业+1.56%，表现优于上证指数（-0.44%），在

一年内行业指数与沪深300指数对比走势：31个申万子行业中排名第6。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：白酒（+3.86%），

肉制品（+0.52%），其他酒类（-0.01%），预加工食品（-0.64%），烘焙食品（-1.67%），

软饮料（-1.83%），乳品（-1.93%），啤酒（-2.36%），调味发酵品（-2.64%），保健品

（-5.59%），零食（-6.07%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为皇台酒业

（+22.92%）、李子园（+15.98%）、中信尼雅（+14.83%）、金种子酒（+10.48%）、

古越龙山（+9.09%）；跌幅前五个股分别为好想你（-20.89%）、*ST春天（-16.43%）、

安记食品（-14.04%）、洋河股份（-11.56%）、交大昂立（-10.94%）。

茅台春节动销旺盛，量价表现均好于此前市场预期。本周飞天茅台批价延续上行态势并出现

资料来源：聚源数据，爱建证券研究所加速迹象，当年原装普飞批价从1月29日1610元快速拉升至1月30日1710元，部分市

场两日涨幅超150元，涨势超出市场预期。本轮批价修复由供需两端共同驱动：供给侧，茅

相关研究

《食品饮料行业跟踪报告：茅台批价回暖，关台管理层推进市场化改革，减少非标产品投放并取消搭售政策，经销商资金压力缓解后渠道

注春节动销催化》2026-01-26抛压显著收窄；需求侧，春节动销旺季礼赠场景需求集中释放，叠加i茅台渠道扩容使此前

《食品饮料行业跟踪报告：茅台重塑价格体系，受限于传统经销网络的消费者得以平价购酒，增量需求持续释放，短期供需格局趋紧。本轮

推进市场化改革》2026-01-19批价修复同样体现出茅台价格体系进一步理顺，渠道利润重新分配后，线上线下融合度提升，

《食品饮料行业跟踪报告：i茅台抢购热度高，

市场生态更加健康。茅台市场化改革后，经销商主动抛售动力减弱，若春节旺季动销持续放

C端触达效果显著》2026-01-12

量，渠道低库存状态有望延续至节后，批价中枢的支撑力度将强于此前市场预期。

《食品饮料行业跟踪报告：茅台加速营销市场

化转型，普飞上架i茅台》2026-01-05主动权益基金食饮配置降幅收窄，板块内部结构分化延续。25Q4，主动权益基金食品饮料重

《食品饮料行业跟踪报告：扩内需提至战略高仓持仓占比为4.1%，环比下降0.1pct，降幅较前几个季度收窄。结构上，白酒与大众品走势

度，五粮液主动求变》2025-12-22分化，白酒持仓占比环比下降0.2pct至3.0%，五粮液、山西汾酒、古井贡酒等龙头标的减

持幅度较大，茅台在主动基金前十大重仓股中排名亦有所下滑；大众品则呈现边际增配态势，

休闲食品、乳品、食品加工、调味品等子板块配置比例均有回升。白酒持续减配反映主动权