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1月世界经济展望更新

国际货币基金组织|2026年1月1

全球经济：在分化力量中保持稳定

全球增长预计仍将保持韧性，2026年增速为3.3%，2027年为3.2%，与2025年已实现增速的估计值3.3%相近。相较去年10月《世界经济展望》预测，目前的2026年预测值小幅上调，2027年的预测值则保持不变。表面上的这种平稳表现是源于各种分化力量的平衡。一方面，贸易政策转变带来了不利影响；另一方面，技术（包括人工智能）相关投资激增（在北美和亚洲比其他地区更为显著），加之财政和货币支持、总体宽松的金融环境以及私人部门的适应力，带来了有利影响。以上两方面的影响相互抵消。预计全球总体通胀率将从2025年4.1%的估计值下降至2026年的3.8%和2027年的3.4%。以上通胀预测值较去年10月基本维持不变；与其他大型经济体相比，美国通胀回归目标水平的速度将更为缓慢。

经济前景面临的风险仍偏向下行。如果市场对人工智能推动生产率增长的预期作出重新评估，可能导致投资下降、引发金融市场急剧调整，这种影响可能会从人工智能相关企业蔓延到其他市场部分，并对家庭财富造成侵蚀。贸易紧张局势可能升级，这将导致不确定性持续更长时间，并对经济活动造成更大拖累。国内政治或地缘政治的紧张局势可能突然加剧，这会带来新的不确定性，并通过对金融市场、供应链和大宗商品价格的影响扰动全球经济。财政赤字的扩大和高额公共债务可能对长期利率构成压力，进而影响更广泛的金融环境。从上行方面看，如果人工智能技术的更快采用带来生产率的强劲增长和企业活力的增强，那么人工智能相关投资可能会进一步提振经济活动，最终转化为可持续的经济增长。贸易紧张局势的持续缓解也可能为经济活动提供支持。在实施促进稳定和可持续地改善中期增长前景的政策时，需要重点关注重建财政缓冲、维护价格和金融稳定、减少不确定性，以及立即实施结构性改革。

势头不均衡

自2025年10月《世界经济展望》发布以来，贸易紧张局势持续缓解，但仍不时加剧。中美之间因半导体和稀土矿产出口管制发生争端，随后双方很快达成了休战协议，降低了双边关税至2026年11月，并暂停了出口管制。美国当局还取消了对所有国家部分农产品的关税，这抵消了此前宣布并正在实施的对某些行业加征的关税。以上使得美国的总体有效关税税率与2025年10月《世界经济展望》假设的水平大体相当（图1），但针对具体国家的税率可能出现了大幅变化。目前各方普遍预计，美国最高法院将在2026年初就总统使用《国际紧急经济权力法》作出裁决。新签署的双边贸易协定

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和其他协议——通常包含重大投资和采购承诺，但其信息披露有限——也增加了复杂性。政策不确定性较去年10月有所改善，但仍远高于2025年1月的水平。

全球金融环境依然宽松，尽管存在一定波动且主权收益率不断上升（专栏1）。主要科技企业的股价与其他股价的差距进一步拉大（图2）。总体来看，金融环境几无变化，或仅有小幅收紧。随着投资者对冲风险敞口的势头放缓，美元略有回升，但在针对美联储主席的调查启动之后，美元再度面临了短暂的压力。

在贸易紧张局势趋于稳定和金融环境宽松

的背景下，全球经济继续呈现出显著韧

性，在不断变化的环境中调整适应，其

中各国和各行业的势头存在差异。总体

来看，2025年第三季度的全球增长率

（按折年率计算）放缓至2.4%，高于预

期，但部分国家的增长表现强于预期，

另外一些国家的表现则不及预期。在法

国，航空航天出口推动经济增速上升至

2.2%；而在德国，出口下降继续拖累经

济活动，其实际GDP从第二季度到第三

季度几无变化。在日本，经济收缩了

2.3%，私人和政府消费在一定程度上抵

消了私人住宅投资和出口导致的经济收

缩。在中国，经济增速放缓至2.4%（根

据IMF工作人员的估计），内需、尤其

是房地产行业的需求疲软，但出口保持

了韧性，抵消了前者的不利影响。在美

国，经济增速加快至4.3%，技术投资和

支出的增加估计使2025年前三季度的GDP增速折年率平均值提高了约0.3个百分点，抵消了联邦政府关门对最后一个季度经济增长的不利影响。另外，有迹象表明，技术相关投资对西班牙和英国的经济活动也起了促进作用，尽管程度不及美国。在亚洲经济体，信息技术部门投资的激增使半导体和其他设备出口表现强劲。尽管高频数据开

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始出现减弱迹象，但全球贸易依然保持强劲，技术相关出口的快速扩张抵消了其他类产