【山西-2026研报】弱法币致实物定价权提升，关注短期事件驱动影响.pdfVIP

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煤炭行业周报20260201）同步大市-A(维持)

弱法币致实物定价权提升，关注短期事件驱动影响

202623/

年月日行业研究行业周报

煤炭行业近一年市场表现投资要点

动态数据跟踪

动力煤：供应收缩，下游无明显放量。临近春节假期，个别民营矿陆续

停产放假，动力煤产量有所减少，市场供应量收缩。电厂日耗提升幅度有限，

水泥市场需求低迷，市场采购量有限，化工等行业多以刚需采买为主。截至

1月30日，环渤海动力煤现货参考价695元/吨，周变化+0.58%；秦皇岛港

动力煤平仓价692元/吨，周变化+1.02%。环渤海九港煤炭库存2468.6万吨，

周变化-5.07%。

资料来源：常闻冶金煤：维持正常生产，价格窄幅上调。煤矿多维持正常生产节奏，春

节前夕多数煤矿保证安全生产为主，目前煤矿库存多维持偏低状态，需求端

节前备货陆续接近尾声。截至1月30日，京唐港主焦煤库提价1800元/吨，

相关报告：周持平；京唐港1/3焦煤库提价1360元/吨，周持平；日照港喷吹煤1050

【山证煤炭】2025年四季度煤炭债复盘：元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价253美元/吨，周变化+5.42%。

财务表现仍有改善空间，供应链风险可国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别1036.09万吨和814.12

万吨，周变化分别+4.09%、+1.38%；喷吹煤库存432.89万吨，周变化+2.24%。

控2026.1.27

247家样本钢厂高炉开工率79.02%，周变化+0.46个百分点；独立焦化厂焦

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【山证煤炭】煤炭进口数据拆解年

炉开工率70.73%，周变化-0.92个百分点。

12月进口煤“量价齐升”，全年进口煤

本周观点及投资建议

“量价齐跌”2026.1.27

节前多数煤矿将维持正常生产但供应增量有有限,下游需求采购有限，

后续需关注下游补库需求及市场供应情况。

分析师：投资建议：美元信用体系松动带动大宗商品等实物资产重估，实物资产

胡博定价权提升逻辑传导。但美伊博弈和美联储主席更换等事件或致短期波动加

执业登记编码：S0760522090003剧。煤炭反内卷趋势未变，供给受约束，业绩存改善预期。【广汇能源】煤

邮箱：hubo1@油气共振，充分受益实物资产定价权提升；炼焦煤关注【盘江股份】、【山

程俊杰西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】；动力煤关注【兖矿能源】、【山

执业登记编码：S0760519110005煤国际】、【晋控煤业】、【中煤能源】、【陕西煤业】、【中国神华】。

邮箱：chengjunjie@风险提示

反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。