【山西-2026研报】社会服务行业2026年度策略：服务型消费有望成为促进消费增长重要引擎.pdfVIP

消费者服务社会服务行业2026年度策略同步大市-A(维持)

服务型消费有望成为促进消费增长重要引擎

2026127/

年月日行业研究行业年度策略

消费者服务板块近一年市场表现投资要点：

2025年社会服务行业整体表现：投资风格切换，估值小幅抬升。2025

年全年（数据统计截至2025年12月31日，下同），在A股申万31个一级

行业中涨跌幅位列第21。海南自贸港封关、出境游全面复苏带动题材性个股

表现阶段性行情。投资风格切换，2025Q3机构持仓比例下降，年内行业整

体估值小幅抬升。

2026年社会服务行业趋势展望：服务型消费有望成为促进消费增长重

资料来源：常闻要引擎。餐饮：市场增速放缓，外卖补贴大战加速行业洗牌。禁酒令对行业

的影响有望在大众餐饮、文旅经济等民生就餐场景中逐渐消化。三大外卖平

台补贴大战，预计2025年外卖市场规模增速将超过10%，有望达到1.4万亿

相关报告：

元。酒店：存量周期下中档酒店、特许经营模式呈扩张趋势。2020-2022年

【山证社服】社会服务行业2025年度策

期间规划、开工的酒店项目在2023-2025年集中进入市场，形成巨大的供给

略：消费趋于理性，品质化与性价比需

潮。一二线城市酒店市场逐渐饱和，下沉市场已成为各大酒店集团争夺的新

2025.1.24

求旺盛（）

战场。免税：免税新政与封关成为重要催化剂。2025年末新政与封关成为重

要催化剂。供给端扩容（进口+国货）与需求端扩围（离境+岛内居民）形成

双向拉动，为后续封关后市场扩容奠定基础。出入境：市场加快复苏。伴随

分析师：入境旅游签证、支付等便利政策红利不断释放，入境游市场恢复增长态势明

王冯显。2025Q2出入境人次共1.7亿人次，其中外国人0.21亿人次、占比12.4%。

执业登记编码：S0760522030003投资建议：1）餐饮：市场竞争激烈、持续下沉，高线城市淘汰速度加

邮箱：wangfeng@快。二线以上城市餐饮行业竞争激烈，中式餐饮门店分布进一步向三线及以

张晓霖下城市下沉。2025年三大平台外卖大战单店销售额基数较高，建议关注2026

执业登记编码：S0760521010001年茶饮、餐饮门店同店变化以及品牌外延扩张情况。2）酒店：存量周期之

下特许经营模式呈显著扩张态势。2025Q3锦江酒店归母净利润同比增长

邮箱：zhangxiaolin@

45.45%，主要系公司在内部管理及债务重组两大方面优化；首旅酒店2025

年RevPAR同比改善明显。建议关注：锦江酒店、首旅酒店。3）免税：封

关效应与免税新政红利共振，推动海南自贸港封关销售额持续增长；3C产

品、黄金、珠宝腕表占比提