【长城-2026研报】长城证券_公司报告_社交主业稳健增长，加强短剧、AI赛道布局_互联网广告营销_侯宾 .pdfVIP

证券研究报告|公司动态点评

2026年01月23日

赤子城科技（09911.HK）买入（维持评级）

社交主业稳健增长，加强短剧、AI赛道布局股票信息

行业传媒

财务指标202320242025E2026E2027E2026年01月22日收盘价（港元）12.12

营业收入（百万元）3,3085,0926,8698,51010,128总市值（百万港元）17,125.06

增长率yoy（%）18.153.934.923.919.0流通市值（百万港元）17,125.06

归母净利润（百万元）5134809671,1671,441总股本（百万股）1,412.96

增长率yoy（%）294.1-6.3101.420.723.5流通股本（百万股）1,412.96

ROE（%）45.831.238.932.228.6近3月日均成交额（百万港元）55.19

EPS最新摊薄（元）0.360.340.680.831.02

P/E（倍）29.131.115.412.810.4

P/B（倍）13.39.76.04.13.0作者

资料来源：ifind，公司财报，长城证券产业金融研究院

事件：赤子城科技公布2025年运营数据，公司2025年总收入预期为人民币

67.6-70.0亿元，较2024年同期增长约32.8%-37.5%；社交业务收入约60.3-62.3

亿元人民币，较2024年同期增长约30.4%-34.8%。创新业务收入约7.3-7.7亿元

分析师侯宾

人民币，同比增长约55.7%-64.2%。

SAC：S1070522080001

邮箱：houbin@

社交业务维持强劲增长，优势区域维持较高壁垒。公司2025年社交业务维持强劲

增长，其中直播社交平台MICO、语音社交平台YoHo稳健发展，持续贡献利润与

现金流；陪伴社交平台SUGO、游戏社交平台TopTop保持爆发式增长态势，成为相关研究

拉动社交业务高速增长的重要引擎。在中东北非市场，公司已建立起显著的竞争优

1、《社交业务维持稳健增长，关注游戏、AI、

势与生态壁垒。25Q4SUGO在SensorTower中东地区社交网络类别收入排行榜中短剧等创新业务进展》2025-10-28

位列第6名，相较2024年持续上升；游戏社交平台TopTop通过深度本地化运营2、《SUGO、TopTop新产品持续发力，AI赋能