【浙商-2026研报】电信运营商行业点评报告：部分增值税率上调，有望加快增长动能升级.pdfVIP

证券研究报告|行业点评|通信

通信报告日期：2026年02月01日

部分增值税率上调，有望加快增长动能升级

——电信运营商行业点评报告

投资要点行业评级:看好(维持)

❑2026年起部分电信服务增值税税率上调至9%

分析师：张建民

近日，财政部、国家税务总局发布了《关于增值税征税具体范围有关事项的公执业证书号：S1230518060001

告》（财政部税务总局公告2026年第9号），规定自2026年1月1日起，在中华zhangjianmin1@

人民共和国境内，利用固网、移动网、卫星、互联网，提供手机流量服务、短信

和彩信服务、互联网宽带接入服务的业务活动适用的税目由增值电信服务调整为分析师：徐菲

执业证书号：S1230524080003

基础电信服务，对应增值税税率由6%调整为9%。

xufei01@

❑积极业务转型发展，驱动运营商加快动能转换

此次部分电信服务增值税率调整，将驱动运营商在坚守主责主业的基础上，更加相关报告

明确新阶段新战略，加快推进全栈创新和业务转型，驱动动能转换，同时通过优1《进入击球区，重点推荐》

化资源配置、推进精细化管理、强化成本管控与效益导向，加快从规模扩张向质2026.01.06

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首次提出做强做优做大通信服务、算力服务、智能服务三大主业，打造通信、算

3《2026年通信行业风险排雷

力、智能服务三大增长曲线。

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中国电信：在2026年度工作会议中，全面实施云改数转智惠战略，将全面深入

推进AI+行动列为首要任务之一，持续打造“算力+平台+数据+模型+应用”的一体

化智能云服务，加快培育发展新动能。

中国联通：在2026年度工作会议中，坚持主责主业，聚焦“连接、算力、服务、

安全”四大核心赛道，全力打造差异化优势。

展望“十五五”，人工智能已经成为运营商数智化服务能力的底层支撑，贯穿于

网络、算力、服务各环节，三大运营商AI能力建设将进入深化应用与价值转化

的新阶段，并有望加速实现从“通信运营商”向“信息科技服务商”转型升级。

❑运营商板块当前位置股息投资价值愈凸显

当前阶段运营商板块股息率具备较强吸引力，根据我们此前的盈利预测及派息率

假设，按照1月31日收盘价计算：

移动/电信/联通H股25年预期股息率为7.0%/5.9%/6.3%，A股预期股息率为

5.2%/4.7%/3.5%；移动/电信/联通H股26年预期股息率为7.4%/6.4%/6.9%，A股

预期股息率为5.5%/5.1%/3.9%。

❑风险提示

ARPU提升不及预期；新兴业务发展不及预期；成本费用管控不及预期；分红派

息不及预期等。

1/2请务必阅读正文之后的免责条款部分