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成都理工大学商学院

《资本市场运作案例》课程论文

专业财务管理

学生姓名马杰

学号200908050106

指导老师伍艺

提交时间2012-11-13

论文成绩

目录

一、资本运作的概念

（一）概念

1、什么是资本运作

2、内容

3、分类

4、特征

5、作用

（二）资本运作高手

二、资本运作模式

（一）扩张型

（二）收缩型

（三）创新型

三、资本运作的十大观念

四、经典案例——德隆集团

五、总结

六、文献来源

观赏指数：★★

参考指数：★★★★☆

代表作品：生吞海尔生

人送绰号“北京李嘉诚”

二、资本运作模式

资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。

（一）扩张型资本运营模式

资本扩张是指在现有的资本结构下，通过内部积累、追加投资、吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本规模的扩大。根据产权流动的不同轨道可以将资本扩张分为三种类型：

1、横向型资本扩张

横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了实现规模经营而进行的产权交易。横向型资本扩张不仅减少了竞争者的数量，增强了企业的市场支配能力，而且改善了行业的结构，解决了市场有限性与行业整体生产能力不断扩大的矛盾。

2、纵向型资本扩张

处于生产经营不同阶段的企业或者不同行业部门之间，有直接投入产出关系的企业之间的交易称为纵向资本扩张。纵向资本扩张将关键性的投入产出关系纳入自身控制范围，通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高企业对市场的控制力。

3、混合型资本扩张

两个或两个以上相互之间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间进行的产权交易称之为混合资本扩张。混合资本扩张适应了现代企业集团多元化经营战略的要求，跨越技术经济联系密切的部门之间的交易。它的优点在于分散风险，提高企业的经营环境适应能力。

（二）收缩型资本运营模式

收缩性资本运营是指企业把自己拥有的一部分资产、子公司、内部某一部门或分支机构转移到公司之外,从而缩小公司的规模。它是对公司总规模或主营业务范围而进行的重组,其根本目的是为了追求企业价值最大以及提高企业的运行效率。收缩性资本运营通常是放弃规模小且贡献小的业务,放弃与公司核心业务没有协同或很少协同的业务,宗旨是支持核心业务的发展。当一部分业务被收缩掉后,原来支持这部分业务的资源就相应转移到剩余的重点发展的业务,使母公司可以集中力量开发核心业务,有利于主流核心业务的发展。收缩性资本运营是扩张性资本运营的逆操作,其主要实现形式有:

1、资产剥离

2、公司分立

3、分拆上市

4、股份回购

（三）资本运营创新模式的探索

1、TCL集团—整体上市模式

2、德隆集团—行业整合模式

3、海尔集团--产融资本结合模式

三、资本运作的十大观念

?在从事企业直接股权投资、财务顾问以及总裁资本运作培训实践中，企业家经常问我的一个问题是“企业如何才能进行成功的资本运营？”本人根据自己的实践和对公司金融的理解，并针对目前中国企业及企业家的实际情况，认为“成功的资本运营需要具备两个基本条件：一是公司需要具备良好的管理基础；二是企业家需要具备正确的资本运营观念。

1企业竞争已进入“用资本说话”时代

2企业的经营目标应该是股东价值最大化?

3资本运营不是权宜之计，而是长久之策

4企业要选择适合自身发展的资本运营路径

5资本运营对企业发展是一把双刃剑

6企业家要学会像卖产品和服务那样卖企业

7规范的治理结构是资本运营成功的前提

8企业家要与投资者一起分担未来风险

9高效的管理团队是资本运营成功的保障

10独特的商业模式是资本运营成功的关键

四、经典案例

(一)如何看待德隆模式

1．德隆的产业整合思想值得肯定

平心而论，德隆在行业投资理念、战略管理模式、并购整合管理、行业研究定位等方面，都有一系列独创之处，这是德隆独有的优势。而且德隆的这些创新正逐渐被企业和社会所认可，特别是在新疆和与德隆一同起步的许多大大小小的民营企业甚至部分国有企业，都在效仿德隆的模式。

在进入资本市场初期，德隆以产业整合为主要目标，而且按照德隆的发展理念，即便是后来涉足金融业，也是为了更快更大地整合产业服务。

一系列产业整合为德隆控股的三家上市公司带来了可观的经济效益。从1997年入主到2003年6年的时间里，湘火炬、合金股份