Web3行业研究：加密市场大幅转冷，中国证监会发布RWA监管指引.pdfVIP

投资逻辑

本周加密市场大幅转冷，我们认为主要受上周美联储议息会议利率不变，且美国部分政府部门停摆预期所致，市场对

流动性较为担忧，芝商所FedWatch预计2026年6月、9月美联储分别降息25bp。本周加密货币总市值为2.17万

亿美元，环比上周大幅下滑23.6%，比特币周内最低价触及60,074美元/枚，以太坊周内最低价触及1,749美元/枚。

目前BTC持仓均价约为55,174美元/枚，环比上周下滑；加密货币恐惧贪婪指数本周为8，周内情绪大幅转冷，处于

“极度恐惧”区间。

全球政策与产业新闻方面：中国证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，自公布之日起

施行。外债类RWA归为发改委监管；股权类RWA、资产证券化类RWA归为证监会监管。与传统境外融资业务一样，

境外RWA也涉及到境外募集资金汇回境内问题，由外汇局监管。Tether发布2025年Q4报告，USDT市值、用户

数、链上钱包数、月活跃链上用户数均创历史新高；其中用户数连续8个季度新增超过3,000万，达到5.35亿人。，

Ondo宣布推出GlobalListing，让美国股票IPO在上市的瞬间几乎实时上链，OndoPerps让全球非美国用户能够24/7

交易美国主要股票和ETF的永续期货，并可使用杠杆。去中心化电信网络WorldMobile已覆盖超过7个国家，拥有

超300万日活用户及10万+AirNodes部署，并取得美国持牌移动运营资质，与Starlink、印尼基础设施巨头Protelindo

深度合作。

公司新闻方面：Circle宣布与Polymarket达成合作，并推出预测市场平台CoinbasePredict。Bullish发布2025年第

四季度财报，数字资产销售额达643亿美元，净亏损5.6亿美元，经调整后营收9,250万美元，调整后EBITDA为

4,450万美元，均创历史新高；期权交易量突破90亿美元，未平仓合约高达40亿美元，使其成为比特币期权市场第

二大交易平台。加密交易平台Gemini宣布将裁员约25%，逐步退出英国、欧洲经济区和澳大利亚市场，将集中精力

投入美国市场。GalaxyDigital宣布董事会授权回购高达2亿美元的A类普通股。矿企CipherMining宣布计划发行

高级担保票据，募资总额为20亿美元，用于数据中心建设。Bitfarms宣布从比特币挖矿公司转向专注于开发高性能

计算和人工智能的数据中心，并将把总部注册地从加拿大迁至美国，同时更名为KeelInfrastructure。IREN宣布在

Olakahoma获取新的1.6GW数据中心，预计将于2028年通电，合计通电容量达到4.5GW。

投资建议

当前加密市场情绪低落，建议保持谨慎。可关注财报季业绩表现较好的公司，或新宣布获取更多电力，且从挖矿向AI

数据中心转型的公司。

风险提示

全球宏观及流动性风险，全球Web3监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3机构法律合规风险。

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行业周报

内容目录

1.本周行情回顾3

2.全球政策及产业新闻4

3.公司新闻5

4.投资建议5

5.风险提示5

图表目录

图表1：加密货币总市值本周下滑23.6%3

图表2：本周比特币下滑16.1%，以太坊下滑23.6%3

图表3：比特币价格低于短期投资人持仓成本3

图表4：本周加密市场情绪较上周大幅转冷3

图表5：比特币期权最大痛点对Q2行情相对乐观4

图表6：未来30天若币价上涨，累计空单清算强度较大4

图表7：本周全球加密成交额环比上周增长60.2%4

图表8：Coinbase本周现货成交额环比上周增长113.9%4

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