核聚变系列深度三：磁体材料迭代推动产业升级.pdfVIP

证券研究报告

电力设备与新能源/行业深度报告

领先大市（维持）

核聚变系列深度三：磁体材料迭代推动产业升级

分析师：贺朝晖S0910525030003

周涛S0910523050001

2026年2月6日

本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

核心观点

u政策支持+资本开支驱动，聚变产业进入加速期。2025年全球主要国家密集出台核聚变政策，标志着技术

竞争从实验室研发转向产业化布局与监管框架构建。国内对可控核聚变的政策支持从国家层面搭建框架，

一边通过优化监管流程、完善法律法规筑牢基础，一边聚焦技术研发方向提供明确指引。

u低温超导已相对成熟，高温超导或将成为未来主流。磁体材料是核聚变装置实现稳定磁场约束的核心基础，

当前超导磁体材料形成低温超导（NbTi、Nb₃Sn）与高温超导（REBCO）并行发展的格局，低温超导材料

凭借工业化应用优势支撑现有聚变装置运行，高温超导材料则以更优异的极端环境适配性，成为下一代高

场聚变技术突破的关键。

u磁体系统是聚变项目核心成本项。在采用低温超导的ITER项目中零部件成本占比86%，其中磁体占28%，是

成本最高的核心部件，主因ITER所用的铌基超导线材(NbTi和Nb₃Sn)依赖于高成本低温液氦持续冷却。

高温超导项目中磁体成本进一步提升，以高温超导托卡马克ARC项目为例，磁体系统占比46%。未来托卡马

克装置将以紧凑型、高温超导为趋势，行业需求有望显著提升。2024年全球可控核聚变装置用第二代高温

超导带材市场规模为3亿元，预计2030年将达到49亿元，2024-2030年复合增速为59.3%。

u投资建议：磁体作为聚变系统中价值量最高的环节，目前正处于低温向高温技术验证和演化过程，看好核

聚变资本开支周期带来的磁体行业需求。建议关注磁体环节核心供应链厂商：1）低温超导：西部超导；2）

高温超导：上海超导（未上市，精达股份持股第一）、联创光电、东部超导（未上市，永鼎股份子公司）；

3）钽铌核心供应商：东方钽业。

u风险提示：项目审批不及预期，资本开支不及预期，聚变安全事故风险，原材料价格波动风险。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2

目录

1、政策支持+资本开支驱动，聚变产业进入加速期

2、低温超导已相对成熟，高温超导或将成为未来主流

3、磁体系统是聚变项目核心成本项

4、超导材料具备丰富应用场景

5、投资建议

6、风险提示

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3

国内政策对聚变行业发展形成清晰规划

u2025年，国内对可控核聚变的政策支持形成了清晰的推进逻辑。从国家层面搭建框架，一边通过优化监管流程、

完善法律法规筑牢基础，一边聚焦技术研发方向提供明确指引；地方则主动跟进，以具体规划推动技术落地和产

业培育。这种“国家定方向、地方抓落实”的联动模式，不再局限于单纯支持科研，而是从全链条发力，为核聚

变从实验室走向实际应用铺平道路。

中国可控核聚变主要政策

时间