2026《关于REITs的研究国内外文献综述》4100字.docxVIP

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关于REITs的研究国内外文献综述

1.国外研究综述

美国是REITs发源地，此后，房地产投资信托基金从美国扩展到全世界，目前大多数REITs的简介和模型都是美国版本的REITs。外国对房地产投资信托基金的研究通常基于对数据的统计和事实分析，大致可分为以下五类：第一类是对房地产投资信托的性质和回报率的研究。第二类是房地产投资信托基金和宏观经济变量（如通货膨胀率，利率）的研究。第三类是基于房地产投资信托基金产生的历史数据对房地产投资信托进行合理估值的研究，第四类是对房地产投资信托基金的制度和税收等实际问题的研究，第五是其他方面的研究，包括但不限于REITs增长趋势以及统计分析等。

（1）房地产投资信托基金的实证分析总结

通过经验研究分析总结了房地产投资信托的特征。例如，CHLiu＆JMei（1992）使用了一个包含多种因素的复合模型来研究不同资产随时间推移的风险溢价。结果表明，股票型REITs的超额收益比其他资产更容易预测。KLChang，NKChen＆CKYLeung（2011）证实，土地和不动产投资的零风险收益率对联邦资金或利差率具有很大的动态响应，但不会持久。

（2）审视房地产投资信托基金与宏观经济变量之间的关系

一些论文侧重于研究房地产投资信托基金和宏观经济变量之间的关系。如JYPark,DJMullineaux工KChew（1993）通过对通货膨胀的各种数据调研分析以及其与房地产投资信托基金预期收益率之间的关系分析，认为分投资房地产信托基金可以降低预期通胀率。CChang，JhouChou和HFung（2012）使用AR（1）-EGARCH（1.1）模型研究了四个国家和地区的房地产投资基金（REITs）的估值行为，澳大利亚，日本，台湾和美国，之后得出结论房地产投资信托基金的与利率水评呈现出强烈的反应，并对利率产生了显着的负面影响。

（3）REITs风险、收益、估值综述

部分学者期望通过数据分析对REITs的风险，收益和价格进行判断或预测。如FCNeilMyer＆JRWebb（1993）使用自动矢量递减模型对房地产收益和房地产投资信托基金（REITs）收益对比进行了实证分析，并得出结论认为，房地产投资基金的收益分配（REITs）是有偏差的。DCLing＆MRyngaert（1997）提出REITs在1970至1980年代，市场估值过于乐观高出实际价值，而在1990年代则产生了低估现象的观点。CMGraham＆JRKnight（2000）对REITs的会计问题进行了研究，并认为常用的权责发生制和收付实现制两种会计制度，在研究REITs现金流、收益率、估值等方面是存在问题的。

（4）房地产投资信托基金研究综述

部分研究人员在实践中对REITs的税收问题做出研究。例如，RJSinger（1996）比较了退税和退税之间的税收激励差异以及不同结构模型下的行业趋势。Speckhahn＆Wolfgang（2011）关注欧盟REITs体系，以及不同成员国如何对REITs享受不同的税收优惠；FLeuschner（2012）介绍了德国房地产投资信托基金的情况，考察了在德国房地产市场上推出g-refit的重要性，并指出房地产投资信托（REITs）在德国房地产投资信托基金之间分享了资本市场和其他房地产行业的市场。

（5）房地产投资信托基金趋势分析总结

对房地产投资信托基金其他方面的研究集中于历史统计和趋势分析。例如，SHChan，WKLeung＆KWang（1998）的研究表明，1990年之前，机构投资者在房地产投资基金以外的股票上投资了很多钱，而1990年以后，他们在房地产基金上投资的钱比其他行业基金更多。RSotelo（2013）研究了房地产投资信托（REITs）的当前增长情况，表明REITs在世界范围内得到广泛认可，并在税收收集中发挥着重要作用。

总而言之，外国对房地产投资信托基金的研究都是基于成熟的发达市场。由于REITs在这些市场上具有悠久的历史，因此它们经历了萌芽，破洞和探底的过程，并不断增长。历史数据的完善，这使我们可以更好地理解REITs的一些关键特征及其与变量的关系。

2.国内研究综述

REITs在上世纪90年代初期进入了中国人民的视野，在21世纪之前，学术研究人员主要从发展外国REITs的过程和方法上，为国内的发展提供了一些简单的入门概念。自21世纪以来，尤其是2006年以来，学术研界在REITs的研究中显示出短暂的增长，但主要集中于对REITs进行建模，给出一些关于我房地产投资信托基金增长的见解，相对简单。自2010年以来，在我国不断出台政策指导以及不断增长的土地和房地产市场需求的基础上，除了探索深入的案例分析之外，