【国联民生-2026研报】流动性系列之二：高息存款到期高点或已过.pdfVIP

流动性系列之二

高息存款到期高点或已过glmszqdatemark

2026年02月08日

价格是一种货币（流动性）现象，资本市场也不例外。资本市场资金来源主要源推荐维持评级

自机构、居民、海外和政策，其中机构资金最终来自居民，所以每到市场情绪高

涨时候，牛市逻辑中往往存在对居民存款迁徙资本市场的讨论和期待。作为研究

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者，我们需要厘清何为现实，何为叙事。我们团队开创了基于上市银行报表进行

存贷款到期规模测算的框架。本篇报告将对存款到期现实和叙事进行进一步探讨。

现实一：我国居民和单位一直有大量存款。截至2025年12月，我国居民和单位

总存款规模286万亿元，其中居民存款166万亿元，居民活期44万亿元，居民

定期122万亿元；单位存款120万亿元，单位活期54万亿元，单位定期66万

亿元。居民和单位部门一直有大量存款财富，且有较大量级的活期存款，无需到分析师王先爽

期也可迁徙。执业证书：S0590525120014

现实二：每年都有大量定期存款到期。根据我们测算，每年都有大量定期存款到邮箱：wangxianshuang@

分析师文雪阳

期并续作。2025年有105万亿元定期存款到期，同比多增14万亿元。执业证书：S0590526010002

现实三：新发定期存款利率较低。存款挂牌利率经历多轮下调后，2024年之前定邮箱：wenxueyang@

期存款利率与新发利率利差较大，到期高峰时，存款人有寻找替代金融产品的潜

在需求，引发存款迁徙叙事。2026年到期2Y和3Y存款分别为2024年和2023相对走势

年发放，与目前对应期限新发利率的利差分别为60bp、140bp。银行沪深300

现实四：2026年一季度是存款到期高点。我们估算2026年到期的高息存款规模30%

约为32万亿元，同比多增4.69万亿元。节奏上，2026年高息存款到期压力主

17%

要在Q1，预计到期18万亿元，Q2开始到期压力明显回落。

高息存款到期高点或已过。高息存款到期，新发存款利率低，资本市场活跃度，3%

引发了存款迁徙的叙事。2026Q1是高息定期存款到期高点，对应2022年底债-10%

市波动导致2023年Q1理财回流存款的3年定期部分。就月度分布而言，一季2025/22025/82026/2

度存款增长高点在1月，增长大月对应到期大月，所以我们预计2026年1月本

相关研究

轮高息存款高点，存款迁徙叙事可能逐步进入尾声。

1．银行金融数据前瞻：2026年1月社融货币

关于存款迁徙和牛市叙事的思考。不管是通过牛市叙事来激发居民存款迁徙资本预