小马智行-市场前景及投资研究报告-技术筑基，生态赋能，Robotaxi商业化新篇章.pdfVIP

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小马智行─W(02026.HK)汽车发布时间：2026-02-12

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证券研究报告/港股公司报告买入

技术筑基，生态赋能，小马智行开启Robotaxi商业化新篇章

首次覆盖

报告摘要：[Table_MarketHK]

股票数据2026/02/12

[Table_Summary]

小马智行是Robotaxi赛道先行者，管理层技术实力雄厚。公司于20166个月目标价（港元）/

年成立，先后分别于2016/2017/2020/2021年在北京/广州/上海/深圳建立收盘价（港元）115.10

研发中心，目前公司已经获得所有四个一线城市提供面向公众运营的自12个月股价区间（港元）87.10~136.50

动驾驶出行服务的全部可得及所需的监管许可，顺利开展商业化运营。总市值（百万港元）51,374.67

管理层均为技术出身，联合创始人彭博士和楼博士在自动驾驶技术领域总股本（百万股）434

A股（百万股）0

拥有深厚和扎实的专业知识，高级管理层的其他人也均是技术出身，曾H股（百万股）434

在谷歌、百度、网易担任软件工程师，拥有丰富的技术开发经验。日均成交量（百万股）1

政策+技术+成本三重驱动，Robotaxi千亿蓝海即将开启。政策端，国家

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历史收益率曲线

和地方联动，通过国家顶层指导和地方细化落实，主动引导Robotaxi行

业从区域试点迈向规模化商业运营；技术端，算法逐步收敛，在端到端小马智行─W恒生指数

基础上引入世界模型，解决长尾场景瓶颈并优化车端驾驶决策，Robotaxi

20%

安全性得到Waymo等头部厂商实测数据验证；成本端，硬件成本大幅降10%

低叠加人车比降低，RobotaxiUE模型即将实现盈亏平衡，商业化拐点已0%

至。预计Robotaxi渗透率将迎来提升，到2030年中国自动驾驶出租车-10%

保有量将突破100万台，自动驾驶出行服务市场规模将达到394亿美元。-20%