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2025.06财务

基于Z-score模型的国联水产财务风险评价分析

姜琳乔阳*

（佳木斯大学经济与管理学院黑龙江佳木斯154007）

摘要：水产行业具有存货易损、政策依赖性强以及市场波动大等特点。近年来，全球经济下滑及国际贸易摩擦加剧，使

得水产行业面临诸多挑战，进一步加剧了其财务风险。本文基于Z-score模型对国联水产2019—2023年的财务指标进行纵向

对比，并与水产行业指标均值横向对比，深入分析其财务状况。通过计算国联水产的Z值，判断其财务风险所处区间，并有针

对性地提出控制财务风险的对策，以促进企业的健康发展，并为水产行业其他企业提供借鉴。

关键词：Z-score模型；财务风险；水产行业

基金项目：佳木斯2024年度佳木斯经济社会发展重点研究课题：佳木斯民营经济发展新质生产力的实践路径研究（编号

中图分类号：F426文献识别码：ADOI：10.19932/j.cnki.22-1256/F.2025.06.163

一、引言确性。Z-score模型具体公式如下：

贸易摩擦、汇率波动以及国际物流成本上涨等外部冲Z=1.2X+1.4X+3.3X+0.6X+0.999X12345

击，导致出口型企业利润空间被持续压缩。与此同时，国内其中，X=营运资金/总资产，X=留存收益/总资产，X=息123

消费呈现结构性变化，消费升级引起的深加工产品需求快速税前利润/总资产，X=股权市值/总负债，X=销售收入/总资产。45

增长，但行业同质化竞争加剧，价格战频发，进一步侵蚀了企在Z-score模型中，Z值越小，企业的风险越大，破产的可

业利润。近年来，水产行业受复杂多变的国内外宏观经济形能性也就越高。当Z值小于1.81时，表明企业的风险等级为

势及下游消费市场需求变化的影响，市场竞争日趋激烈。在高，属于高风险区，企业面临严重的财务危机，极易破产；当Z

双循环新发展格局下，外贸企业财务风险具有全面性、双重值处于1.81—2.99时，表明企业风险等级属于中等风险，位于

性等特点，涵盖汇率、信用、资金等多种风险。国联水产作为灰色区，财务状况不稳定；当Z值大于2.99时，表明企业风险

水产行业龙头企业，近年因存货减值损失、短期债务攀升、归等级属于低风险，处于安全区，财务状况及经营状况较好，财

母净利润连续5年为负，使其生存发展受到了严重的影响，企务风险低，企业处于相对安全的经营环境中。

业目前面临着诸多风险，尤其是财务风险。因此，本文基于四、国联水产财务状况分析

Z-score模型对国联水产的财务风险进行多变量分析，并针对（一）偿债能力分析

相关财务风险提出控制策略。流动比率用于衡量企业短期内以流动资产偿还流动负

二、国联水产简介债的能力，该比率越高，资产流动性越好，越能应对突发资金

国联水产2001年于广东湛江成立，历经多年发展，构建需求，降低资金链断裂风险；速动比率剔除存货，能更精准地

了集水产食品加工、研发、销售于一体的业务体系。在业务反映企业快速变现资产偿债的能力；资产负债率体现企业总

方面，产品类型丰富，聚焦预制菜业务，围绕白对虾、小龙虾资产中负债的占比，资产负债率越低，长期偿债能力越强，财

等热门品类打造“龙霸”“小霸龙”等品牌，并推出系列预制菜务风险越低。因此，本文选取国联水产2019—2023年流动比

品。通过实施“大单品战略破局”，优化“3+2+1”产品结构，提率、速动比率和资产负债率指标及行业均值对国联水产的偿

升预制菜产能。在市场布局上，国联水产实施“全球海产精债能力进行纵向与横向分析。

选”战略，搭建全球营销网络，在海外设立采购和质检办事表1国联水产2019—2023年偿债能力指标及行业均值

处。在企业