中信证券综合实力强劲的龙头券商.docxVIP

投资案件

投资评级与估值

我们采用可比估值法，选取国泰海通、华泰证券、广发证券、中国银河作为可比公司，中信证券2026年盈利预测对应1.10倍PB，可比公司平均PB0.94倍。考虑中信证券为行业龙头，2026年公司投行业务有望显著受益于政策端支持实现高速增长，经纪、自营、资管等业务有望全面受益于权益市场“慢牛”行情，作为行业龙头有望享有估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键假设

1）经纪业务。我们假设2026-2027年全市场股基交易额日均同比+12%/+10%，假设2025-2027年公司股基成交量市占率为7.20%/7.30%/7.35%，佣金率为0.016