美图公司AIAgent和全球化推动高质量增长.docx

图表索引

表1：分业务盈利预测 7

表2：可比公司相对估值 7

一、美图公司2025年业绩点评

美图2025年营收不及预期，经调整净利润同比增长65%。3月27日，美图公司发布25年业绩报告，2025年全年实现营业收入38.59亿元，同比增长28.8%（低于彭博一致预期3.4%，下文简称预期）；毛利润28.39亿元，同比增长24.6%；毛利率73.6%，

同比略有下降，主要受收入结构变化及计算和API相关成本增加影响；调整后净利润

9.65亿元，同比增长64.7%（高于预期1.42%）。

（一）核心业务增长稳健，生产力工具驱动付费结构优化

25年美图公司核心设计业务营收增长稳健。影像