土地财政对地方政府债务违约风险影响的实证研究.pdfVIP

摘要

摘要

近年来，地方政府债务逐渐上升，并成为中国系统性金融风险的重要来源。

当前，地方政府显性债务已逼近警戒线，包含隐形债务在内的广义债务规模庞

大，同时土地出让收入增速大幅下滑，地方政府偿债来源承压，财政与金融风

险相互溢出，当下如何准确评估、管理和防范地方债务风险成为重要的现实课

题。在地方政府债务发展中，土地要素发挥着重要作用，一方面，土地出让收

入是地方政府发行债券用于项目建设的重要保障，此时土地出让收入能促进地

方政府债券的发行，表现出“融资放大效应”。另一方面，土地出让收入作为

地方政府偿还债务的重要来源，能降低地方政府发行债券用于借新还旧的需求，

此时土地出让收入表现出“替代效应”。土地财政的不同效应对于地方政府偿

债规模的影响是相反的，对于地方政府债务风险的影响也是相反的。因此，本

文从土地财政的两种不同效应出发，探究土地财政对地方政府偿债规模和地方

政府债务风险的影响。

KMV2019-202230

本文首先利用修正的模型对我国