原创力文档医药生物——景气上行，重视安评弹性和龙头重估
重大投资要素
我们区别于市场的观点
市场认为，受BD交易集中在头部公司且持续性存疑，本轮BD驱动的创新药周期或弱于上一轮。
相应地，国内CXO企业在本轮周期中，盈利改善与估值修复的不确定性仍较大。
我们认为，本轮创新药周期很有可能超越上一轮，其中早研端是最明确的受益主线。具体来看，
临床前CRO盈利改善与龙头CDMO价值重估确定性高。核心依据有二：
1、BD有望量价齐升。BD背后是行业的国际竞争力。数据显示，BD授权对象正向传统药企
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