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TOC\o1-2\h\z\u公司是我国产业链一体化的盐业巨擎 6
金属钠：全球金属钠行业领先企业 10
纯碱：产能维持增长，天然碱法成本优势显著 12
需求端：玻璃仍是需求主体，新兴领域持续贡献增量 12
供给端：纯碱行业新增产能压力较大，未来低成本的天然碱工艺将脱颖而出 16
积极改造存量纯碱产能，拟建大型天然碱项目凸显成长优势 19
青海两碱成本优势明显，积极技改降低成本 19
公司取得大型天然碱矿采矿权，未来成长可期 19
盈利预测与投资建议 22
盈利预测假设与业务拆分 22
估值分析及盈利预测 22
风险提示 24
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