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三条路径的现状与挑战%265月经济数据点评：K型收敛？-260617.pptxVIP

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  • 2026-06-30 发布于北京
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三条路径的现状与挑战%265月经济数据点评：K型收敛？-260617.pptx

    核心观点：对于5月经济，由于数据本身的特征与4月差别不大，即继续呈K型分化特征，中游装备制造偏强，但上游建筑链以及下游消费链偏弱。同时月度GDP增速可能偏低，加快落地已有政策的必要性在上升。

    我们重点讨论K型收敛的可能途径。包括1）中游制造景气向上—中游制造从业人员收入增加—消费改善。2）中游制造收入向上—税收增加—财政支出增加；3）中游制造利润向上—资本开支增加—投资好转。就当下的观察发现，这三个途径面临一些约束或传导尚未发生，K型分化或仍会持续。

    一、经济依然属于K型分化状态

    对于5月经济，一方面，整体或继续偏离年度GDP目标

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