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股权质押、市值管理与机构投资者关系管理研究国内外文献综述

当前有关股权质押、市值管理与机构投资者关系管理三者之间作用机理的文章十分鲜见，但单独研究股权质押、市值管理与机构投资者关系管理的成果却较为丰富。

1.1股权质押的动机及其不利影响

已有研究表明，大股东采取股权质押方式融资，因为能够以较低门槛迅速获得大量资本（郝项超，梁琪，2009）[1]的同时，仍保留企业的控制权，因此日益受到了上市公司的普遍欢迎。目前，国内相关研究主要集中于股权质押的动机及其经济后果方面，且大多数为理论研究。

首先，围绕股权质押动机方面的研究。梳理现有文献可以发现，大股东进行股权质押的动机有两类：一是以获取财务资本为主要动机，达到缓解财务困境、解决融资需求的目的（高兰芬，2002）[2]；二是以掏空上市公司为主要动机，达到控股股东攫取个人利益的目的（艾大力，2012）[3]。

（1）股权质押获取资本的动机

股权质押获取资本的动机主要表现为满足企业的投资需要和发挥财务资源的杠杆效应。吕长江和肖成民（2006）选择江苏阳光集团作为典型案例研究发现，公司控股股东可以通过不断将所持有的股权质押给银行获取资本，来满足其对外投资的资金需要[4]。此外，上市公司进行股权质押并不都反映为公司陷入资金匮乏的困境，而是大股东们将账面上的“静态”股权转化为“动态”的现金流，以此推动资本的再次流通（李洪涛