居民信贷持续承压——5 月金融数据点评 20260612.pptxVIP

主要内容：

6月12日，央行公布2026年5月金融统计数据，社融总量环比季节性反弹但同比

少增；信贷端居民持续降杠杆，企业融资需求仍然偏弱；存款端在强监管和低利率环境下，企业存款和居民存款延续负增长，非银存款延续扩张，财政端维持支出强度；广义流动性平稳，M1小幅反弹，M2与M1的剪刀差小幅收窄，资金活化边际改善。宏观经济正处于结构性再平衡的调整过程中，以高端制造、绿色转型、数字经济为代表的新动能领域，其融资需求的体量和稳定性尚不足以完全对冲传统地产、基建等旧动能板块的需求收缩缺口。金融数据的分化表现，是新旧动能转换过程中供需错配的客观映射，随着政策持续加力和新质生产力加快形成，融资结构有望逐步优化。

5月金融数据进一步印证了经济再平衡过程中的极致分化，结合主要经济指标看，

出口及与新质生产力相关的制造业投资延续韧性，物价中枢继续温和回升，但价格在上中下游之间的传导仍不均衡。传统内需方面，房地产和居民消费修复偏慢，企业中长期资本开支意愿不足。后续随着政府债发行节奏加快，政策性金融工具落地，资金逐步拨付至项目，叠加实物工作量形成，财政端对基建等领域的支撑效应有望逐步释放。政策层面，当前内需整体偏弱，有必要储备新增增量政策，适时降准降息。重点关注7月底政治局会议。货币政策保持灵活适度，强化结构性操作，继续引导信贷资源向科技创新、绿色低碳等