焦煤焦炭半年报：供给逐步修复，刚需先强后弱.docxVIP

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半年报

焦煤焦炭供给逐步修复，刚需先强后弱

焦煤焦炭

2025年6月26日

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独立性申明：

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作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

l主要结论

焦煤焦炭：供给逐步修复，刚需先强后弱

国内核心产业约束来自山西煤矿安全整治，5月沁源煤矿事故后6月全省大规模停产督查，超60座焦煤矿关停，涉产能近9000万吨，复产标准严苛，复产矿井产能仍普遍折损，区域焦煤供给持续偏紧，强力支撑煤焦价格。海外贸易利空同步发酵，欧盟7月落地钢铁进口新规，提高惩罚性关税、新增原产地溯源规则，封堵转口渠道，国内钢材、焦炭出口空间收缩，外销货源回流叠加钢材淡季，压制螺卷与铁矿走势。内外政策形成对冲，安监利多原料端、关税利空成材端，造就黑色煤强钢弱格局；国内稳增长政策持续托底基建需求，缓冲出口下滑带来的价格下行压力。

国内宏观数据表现来看，通胀呈现CPI偏弱、PPI走高的分化格局，5月CPI修复平缓，食品价格走弱拖累通胀；国际