铝2026半年报：产业支撑黑清天晰鹅，灰宏犀观牛变齐数舞犹有存色沪仍铝在预强计势宽风幅口震荡.docxVIP

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铝半年报

铝黑天鹅灰犀牛齐舞有色仍在强势风口产业支撑清晰，宏观变数犹存沪铝预计宽幅震荡

铝

黑天鹅灰犀牛齐舞有色仍在强势风口

202年46月26日日

交易咨询业务资格：

证监许可【2012】116号

l主要结论

2026年下半年，沪铝期货预计将在供应缺口支撑、宏观预期摆动与战略资源叙事等多重因素交织下呈现宽幅震荡格局，核心运行区间预估在22000—27000元/吨附近。

底部支撑的逻辑较为清晰。年内全球铝市场供应短缺的基本判断已在业内形成一定共识。即便中东局势趋向稳定，电解铝产能从停产到重启涉及设备检修、原料补给与能源配套等多重环节，耗时较长，年内能够恢复的量级相对有限，海外供应缺口不会因局势缓和而瞬间闭合。LME库存仍处于近四年低位，库存结构偏紧的格局短期难以逆转。国内方面，4500万吨产能天花板决定了供给增量极为有限，全年电解铝增量仅约68万吨，对铝价构成底部支撑。

宏观层面的高度不确定性是影响价格的核心变量。当前中东局势演变与美联储货币政策路径已成为左右铝价的关键宏观推手，且二者通过能源价格—通胀预期—利率路径形成直接传导链条，使地缘风险与流动性预期深度绑定。美伊博弈的反复、美国就业与通胀数据的超预期表现，叠加新任主席沃什上任后美联储政策框架的调整预期，共同构成宏观层面的强约束与高不确定性。多空逻