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2026.06.29

韩股杠杆风险有多大？

今年以来，在存储周期的催化下，韩国KOSPI指数强势上涨87%，领涨全球（图表1）。然而，随着韩股续创新高，波动也在不断放大，近期再度上演“过山车”行情，周二对存储芯片扩产计划担忧以及韩国讨论对未实现收益征税1的利空消息下，KOSPI指数暴跌10%，随后两天内就重返9000点，但周五又再度大跌熔断。如此剧烈的波动，也印证了我们之前提示的，在当前高度拥挤和杠杆驱化的行情下，对尾部风险会有较大反应（《如何应对高拥挤资产？》）。

韩国市场作为本轮AI行情的“风向标”，其一举一动都牵动着投资者的神经；又因为韩国股市表现实在是太极致，散户占比高，杠杆也低不了，因为也成为市场担心可能刺破AI泡沫的最“薄弱的环节”。那么，韩股杠杆到底有多高？风险有多大，会否会改变市场趋势？又该如何监测？我们将在本文中具体分析。我们构建了基于杠杆水平、交易结构、情绪指标及流动性的四大维度指标，以监测风险程度。

综合来看，韩股当前场内杠杆倍数在2x~5x左右，绝对杠杆已至历史高位，但相对市值比例横纵向对比都算不上极致，市场情绪和流动性指标略显紧张但不显著。往前看，高杠杆会本身放大波动，甚至带来流动性压力，如下跌16~36%会触发保证金追缴，近期强平压力抬升，但中长期趋势更多取决于基本面。

一、韩股为何容易出现杠杆问题？散户主导且为近期主要买盘、机制宽