20250710-高盛-中国白酒行业：厉行节约政策风险导致周期延长，拐点尚未显现；下调四只股票评级（摘要）.pdfVIP

2025年7月10日|1:52AMHKT

中国白酒

厉行节约政策风险导致周期延长，拐点尚未显

现；下调四只股票评级(摘要)

当前周期在最新的厉行节约政策影响下可能进一步延长：近期厉行节约反对浪费政策刘晔

+852-3966-4169|leaf.liu@

带来的潜在不利因素给本轮周期何时触底反弹的判断带来更大的不确定性，我们认高盛（亚洲）有限责任公司

为，这可能延长白酒行业当前的下行周期。相应地，我们预计市场盈利预测面临下调刘雨心怡

风险；但我们也认识到在目前全面把握最新政策影响的覆盖面和持续时间并非易事。+852-2978-6983|christina.liu@

高盛（亚洲）有限责任公司

因此，我们重新评估