大摩：金融、房地产、化工行业更新20260204.pdfVIP

大摩：金融、房地产、化工行业更

本次会议为摩根士丹利面向机构客户的行业研究分享会，房地产、金融保险及化

工领域的首席与分析师分别就近期行业动态、调研成果与投资观点进行汇报，涵

盖政策解读、公司调研、业绩前瞻与市场策略建议等内容如下：

房地产市场观点更新

三条红线政策放松的市场反应：上周传出开发商无需向监管上报“三条红线”，引

发股价上涨；团队实地调研显示自2023年起该上报已不严格执行，融资环境未

实质改善，认为属“nonevent”。流动性仍受销售端制约，居民加杠杆意愿与房

价悲观预期是行业症结，政策对出清帮助有限。

上海二手房收储政策分析：上海将收储范围扩至二手房，象征意义大于实际作用；

2024年5月已有类似政策但执行不佳，主因资金来源与额度不足。本次仍面临

同样问题，收储房源多为“老破小”（400万以下、70平以下），居民仍需额外加

杠杆，当前宏观与房价预期下加杠杆难度大，政策效果有限。

板块上涨可持续性及回调预判：本轮上涨除情绪面外，亦受板块轮动推动，但基

本面偏弱，预计2-3月或明显回调。利空因素包括：春节淡季致成交降温；二手

房活跃延缓新政出台；上市公司业绩弱（如万科预亏800