策略周论-能源 货币与制造格局20260329.pdfVIP

策略周论-能源货币与制造格

【纪要】

本次会议是国金证券牟一林针对国际策略贸易及美元资产流动等宏观议题进行

的分析汇报，围绕近期美元走势、美伊冲突对全球资产的影响、特朗普行为模式

的复盘，以及能源、制造业等领域的投资机会展开，内容如下：

近期美元资产流动与市场拐点观察

美元回流与前期市场表现：此前因美国经济结构与综合国力在冲突中显现，资金

回流美国避险，推升科技股及美元，黄金下跌，全球市场风格回摆；OECD曾上

调美国经济预测，但上上周五起美股强势股补跌，或为市场见底信号。

美伊冲突长期化触发拐点：伊朗拒绝美国方案并双方增兵，市场计价加息预期充

分而联储维持稳健，美元继续走强或资金外流遇拐点；上周标志性变化为油价回

升而黄金止跌、美股转弱，美元开始跑输黄金，虽欧元日元偏弱令美元指数仍强，

但资金流动进入拐点，若风险偏好改善非美市场或反弹更猛。

特朗普行为模式复盘与当前对照

历史规律与本轮差异：2018-2020年特朗普施压周期中，风险资产多波动下行、

美元指数常跌，VIX上升，铜油前期跌；市场担忧美国压制总需求，缓和时反向

交易，黄金与美元走势不定，随次数增多反弹幅度递减，市场认知“暂停≠解