奥普科技(603551)大单品引领成长修复，高分红夯实安全边际.pptxVIP

投资要点

o奥普科技：浴霸行业龙头，ROE进入回暖周期

奥普科技为我国浴霸行业龙头，深耕浴霸行业30余年，目前已迈入研发引领+高端化布局的新成长阶段。从公司经营端看，近年来公司持续以创新功能引领行业发展，高端产品线如美容舱浴霸、人感浴霸等表现亮眼。未来受益行业渗透率提升、产品结构升级、以及工程渠道优化，公司经营有望迎来边际向好拐点。从公司财务表现来看，2023年后公司净利率、ROE等稳步修复。同时公司长期保持高分红比例，2021-2025年公司分红率均在100%+。

o浴霸行业：行业量价两端仍有成长，奥普份额领先

我国浴霸行业稳健增长，量价两端均有空间。目前我国浴霸行业市场规模约120亿元，销售量规模约1600万台。拆解行业成长动能，我们认为量端受益浴霸电器属性提升安装便利性提高，逐步走出地产装修周期，渗透率仍有望提升。价格端，智能化增加产品附加值，浴霸ASP仍有提升空间。因此未来或受益量价齐增驱动，预计2030年我国浴霸行业规模有望增至185亿元，2025-2030年CAGR约为9%。从格局端来看，奥普在我国浴霸C端和B端份额均绝对领先。

o成长驱动：大单品持续显效，工程渠道逐步企稳

1）产品：公司产品策略聚焦以浴霸为核心的电器业务，驱动产品结构持续优化。同时公司新品持续引领浴霸行业功能升级，推