农林牧渔行业农业农产品系列报告一：厄尔尼诺再临，农产品供给侧扰动与价格重估.pptxVIP

o厄尔尼诺再临，农产品供给侧扰动与价格重估值得关注。NOAA于6月11日宣布热带太平洋已出现厄尔尼诺现象并发布预警，中国气象局预计夏秋季将发展成为一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件。厄尔尼诺通常给东南亚、澳大利亚带来高温干旱，并改变印度季风与美洲降水格局，叠加农作物生理传导滞后，其冲击往往滞后数月乃至次年显现。我们认为，棕榈油、天然橡胶、白糖、棉花等主产区高度集中于厄尔尼诺事件影响核心地带的农产品，供给侧弹性与价格重估机会值得重点跟踪。

o棕榈油：气候扰动与生产周期滞后叠加，供给弹性或居油脂之首。棕榈油产地高度集中于印尼和马来西亚，两国均处厄尔尼诺干旱核心区。油棕全年连续结果，干旱对花序分化和果实发育的损伤自受旱起即在各阶段上累计，但因临近成熟果占比有限，减产在总量上通常滞后于时间确认9-12个月。历史来看，印尼树龄更年轻，修复更快，与马来西亚形成减产节奏和幅度的非对称。此外，干旱诱发火灾构成影响产量的第二路径，厄尔尼诺将大幅增加火灾潜在风险。我们判断本轮影响或于26年末至27Q1初步显现、27Q2-Q3明显减产，叠加主产国树龄老化与种植面积管控，为棕榈油价格构筑较坚实底部。

o天然橡胶：厄尔尼诺叠加树龄老化支撑价格，主产国减产节奏错位或形成天然对冲。全球天然橡胶超五成产自泰国、印尼和越南，产业集中度较高且位于干旱影响核心地带。极端气候变化