食品饮料行业26H1中报总结_白酒风险集中释放_重视黄酒高端化_20页_912kb.pptxVIP

;报告摘要;报告摘要;1白酒：报表真实反映，风险加速释放;两端分化明显，次高端整体承压。分价位段来看，2026Q2高端酒/次高端酒/区域酒收入分别同比-14.25%/-20.57%/-26.67%，各价位段龙头份额提升，如高端酒中飞天茅台、普五动销表现良好，区域酒中迎驾贡酒、金徽酒均是省内大众价位龙头品牌，份额提升明显。

表：26Q2白酒板块收入增速下滑，呈现价位段/区域头部集中趋势;1白酒：两端分化明显，次高端整体承压;1白酒：收现下滑幅度扩大，酒企主动调整纾压;1白酒：合同负债环比下降，渠道回款意愿偏弱，重在去库存;酒企调整票据回款正常，减少票据回款使用量，降低渠道杠杆。不同酒企票据回款政策差异较大，应收票据及应收账款+应收款项融资占收现比重不一，五粮液、迎驾贡酒、伊力特等酒企使用较多，大部分酒企26Q2应收票据及应收款项融资环比下降。

表：26Q2应收票据及应收账款+应收款项融资环比大幅下降;1白酒：消费需求疲软竞争加剧，行业盈利能力有所下降;行业竞争加剧，费用投放增加。行业毛利率稳定，但净利率下滑，销售费用率提升反映酒企精细化运营，加大对终端和消费者的费用投放，以助力开瓶、动销去库存，而不是过去的简单直接的渠道投入（大力度货折吸引渠道回款，从而影响毛利率）。

表：2026Q2整体法计算白酒行业重点公司毛利总体稳定，费用投放大幅增加，盈利能力下滑;2啤酒：26Q2