镍8月报：去库提供支撑，宏观带来弹性.docxVIP

有色板块研发报告

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第一部分前言概要 2

【行情回顾】 2

【市场展望】 2

【策略推荐】 2

第二部分市场回顾 3

第三部分基本面情况 4

一、原料收紧提供的成本支撑逐步见顶回落，但长期综合成本抬升 4

1、印尼政策在一定范围内反复，镍矿暂时企稳 4

2、NPI减产去库，价格相对坚挺 5

3、霍尔木兹海峡再度封闭，硫磺价格重返高位 7

二、供需过剩结构性收窄，交割品依然承压 9

1、精炼镍供需过剩格局较难扭转 9

2、不锈钢供需改善，原料偏紧 12

3、三元需求好于预期，支撑硫酸镍价格 16

第四部分后市展望及策略推荐 21

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去库提供支撑宏观带来弹性

第一部分前言概要

7月镍价超跌反弹，整体呈小幅上涨态势，与铜价走势相似。虽然受宏观环境主导，但镍自身基本面也支持反弹。一方面中东局势反复，霍尔木兹海峡目前通行量极为有限，硫磺短缺引发MHP及电积镍供应担忧再起；另一方面，印尼镍矿配额暂无进展，且镍铁出口受稀土审查影响延迟。镍全球库存不升反降，反映全球供需收紧。

7月宏观环境出现一定转化，中东局势再度升级，霍尔木兹海峡重新封闭，市场担忧高油价与经济衰退并行，同时AI、科技股