棉花：抛储消化天气定价，期价预计震荡偏强.docxVIP

棉花期货与期权2026年8月报告

棉花：抛储消化天气定价期价预计震荡偏强

2026年8月1日

摘要

?供应端：南半球进入收获中期，北半球进入生长关键期。南半球减产幅度收敛，美国优良率同比下降、印度产区高温影响仍存，天气逻辑主导下，对市场影响偏支撑。

全球市场?需求端：全球经济增速放缓，美联储利率不变，消费信心较为摇摆。301关税接替临时关税，对纺织市场影响较为温和。终端欧美服装市场表现一般，中间环节亚洲服装出口表现分化，消费端增量驱动有限。淡季压力仍存，不过原油价格中枢上移之后，化纤供应稳定性下降之后，小幅支撑棉花消费。整体消费端影响偏温和。

全球市场

?外盘价格：天气逻辑主导下，新季减产去库预期支撑延续，美棉预期在75-90区间波动。

国内市场?供应端：旧季库存同比略增，不过库存结构来看，保税区占比略高，市场流通资源偏紧预期仍在，抛储成交较好，确实可以补充一部分供应，但是基于当前的量来看，暂不认为完全转向宽松；新季来看，产区高温影响仍存，天气对价格偏支撑。

国内市场

?需求端：8月消费处于淡季，虽然301关税接替临时关税后，国内纺织品出口美国的关税较前期增加2.5%，并且与东南亚拉开2.5%，有一定偏弱的影响，但是也不认为消费会全面下滑，整体偏温和的影响。

?国内价格：抛储落地之后，市场潜在利空有限，在天气定价逻辑主导下，期价预期震荡偏