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K型分化：辩证视角看科技与地产的再平衡.docxVIP

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  • 2026-09-29 发布于河北
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K型分化：辩证视角看科技与地产的再平衡.docx

    政策深度报告

    【政策研究】K型分化：辩

    证视角看科技与地产的再平衡

    核心观点

    我国经济正处于房地产下行与科技上行并存的K型再平衡阶段。基于最终需求和投入产出表的完全增加值测算，房地产与科技板块由2018—2021年的增速分化，转为2022年以来规模变动方向相反的狭义K型分化。科技端已形成较强的直接产业对冲，2022—2025年年度增量均超过房地产减量。不过，科技贡献并非单调上升，2025年增量明显放缓，投资拉动转负，消费、出口及科技服务业成为主要支撑。房价持续下跌通过财富、抵押品和预期渠道拖累内需，房价跌幅持续收窄是

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